作者 | 李思誼
編輯 | 劉利平
明天( 2 月 23 日)， 2018 年春節(jié)假期后的第一個(gè)工作日，孫宏斌正式掌舵下的樂視網(wǎng)將在北京偏遠(yuǎn)郊區(qū)一家酒店召開臨時(shí)股東大會(huì)，就多個(gè)議案進(jìn)行表決，這是樂視網(wǎng)復(fù)牌后的第一場(chǎng)股東大會(huì)，這家公司命運(yùn)走向也將初見分曉。
過去逾一年，“救世主”融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)(以下簡(jiǎn)稱：融創(chuàng))出資 150 億元，試圖救樂視網(wǎng)于危亡，但結(jié)局不如人意。關(guān)聯(lián)交易糾纏致還款無望，遭多家銀行凍結(jié)股權(quán)致重組擱淺、賈躍亭出走美國(guó)、孫宏斌試圖力挽狂瀾……樂視網(wǎng)這艘巨輪終究趨于停擺。
如果說，賈躍亭時(shí)代——?jiǎng)?chuàng)辦樂視網(wǎng)(300104.SZ)并發(fā)展壯大，帶領(lǐng)風(fēng)起云涌的樂視網(wǎng)走向資本市場(chǎng)，是樂視網(wǎng)的上半場(chǎng);那么，從投資者成為掌舵者，并試圖展開挽救樂視網(wǎng)行動(dòng)的孫宏斌時(shí)代，則是樂視網(wǎng)的下半場(chǎng)。
騰訊《棱鏡》在過去幾月面訪了“樂視系”多位親身參與到“孫賈紛爭(zhēng)”的現(xiàn)高管和前高管、主要的機(jī)構(gòu)投資者，試圖通過還原孫宏斌入主樂視網(wǎng)以來主要階段的關(guān)鍵片段，用以透視這一現(xiàn)代商業(yè)演變中的代表案例。
柳傳志的局
45 歲的賈躍亭曾有過無數(shù)的高光時(shí)刻，最后一次是在大潰敗的前夜。
多數(shù)時(shí)候，這些今時(shí)今日可能讓很多人難為情的場(chǎng)景，發(fā)生在樂視大廈 17 層會(huì)議室。 2016 年 1 月份，在因資金鏈致生死危機(jī)爆發(fā)前的半年，他在這間辦公室里迎來了柳傳志。
這一天，讓少數(shù)幾位年輕的樂視高管們備受鼓舞，這位在中國(guó)商界極具威望的企業(yè)家毫不掩飾自己對(duì)賈躍亭的欣賞，他甚至在現(xiàn)場(chǎng)將賈躍亭比作為“中國(guó)版的杰克·韋爾奇”。在聽完后者介紹樂視七大生態(tài)后，他驚嘆于賈躍亭在“公司資金鏈如此緊張的情況下，竟然做了這么多的事情。”
在逾兩年后，柳傳志的門生——融創(chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌也曾一再對(duì)外重復(fù)這句話，這是他一股腦投出 150 億元資金力圖拯救樂視的重要支撐。
柳傳志對(duì)賈躍亭的欣賞并不是圓滑地禮貌奉承，因他見證了賈躍亭置之死地而后生。 2013 年，受阿里巴巴董事局主席馬云的邀請(qǐng)，他曾到訪過樂視，在隨后的兩年多，樂視網(wǎng)遭遇過生死危機(jī)，但隨后卻在資本市場(chǎng)上成長(zhǎng)為市值超過 1500 億元的超級(jí)明星。
所以， 2016 年這次到訪后，柳傳志決定幫幫這位年輕人。他很快力促賈躍亭成為中國(guó)企業(yè)家俱樂部成員。 2016 年年中，在這家俱樂部?jī)H增的 5 名會(huì)員中分別是：賈躍亭，以及小米創(chuàng)始人雷軍、清華控股董事長(zhǎng)徐井宏、HTC董事長(zhǎng)王雪紅和海底撈創(chuàng)始人張勇。
2016 年 4 月 24 日舉行的中國(guó)企業(yè)家俱樂部理事大會(huì)上，賈躍亭成為中國(guó)企業(yè)家俱樂部理事，時(shí)任俱樂部主席的柳傳志為賈躍亭頒發(fā)證書。(圖片來源：中國(guó)企業(yè)家俱樂部官網(wǎng))
“(通常)要一年申請(qǐng)，半年之后再考核投票。”樂視控股一位高管稱，但賈躍亭從申請(qǐng)到推薦入會(huì)成為理事，僅用了兩周時(shí)間。中國(guó)企業(yè)家俱樂部成立于 2006 年，作為中國(guó)頂級(jí)企業(yè)家的“名利場(chǎng)”，對(duì)理事資格有著幾近苛刻的考量，須經(jīng)兩名中國(guó)企業(yè)家俱樂部理事聯(lián)名推薦、且必須全體理事投票支持、無一反對(duì)才可通過。
賈躍亭的“入局”很快獲得了回報(bào)。半年之后， 2016 年 9 月，樂視汽車宣布的10. 8 億美元首輪融資中，參與投資的聯(lián)想控股、民生信托、新華聯(lián)，其掌門人或投資人皆在中企俱樂部理事名單之列。在隨后幫助樂視汽車與浙江省地方政府牽線搭橋的銀泰集團(tuán)董事長(zhǎng)沈國(guó)軍亦如是。
在“樂視網(wǎng)”摸頂 1500 億元的市值巔峰時(shí)，柳傳志甚至還有過幾近“瘋狂”的想法。有接近柳傳志的人士告訴騰訊《棱鏡》，柳最初甚至動(dòng)過希望樂視重組聯(lián)想集團(tuán)手機(jī)業(yè)務(wù)的念頭。“聯(lián)想本身就是一個(gè)硬件公司，將聯(lián)想的手機(jī)放到樂視手機(jī)旗下，這樣完成重組后的公司，既有了電視也有了手機(jī)。”該人士稱，當(dāng)時(shí)已有投資機(jī)構(gòu)在推動(dòng)此事。
聯(lián)想控股方面并未回復(fù)《棱鏡》的置評(píng)請(qǐng)求。
此時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)于 2014 年從谷歌手中收購(gòu)MOTO的移動(dòng)業(yè)務(wù)，這樁并購(gòu)給聯(lián)想集團(tuán)帶來了高額的并購(gòu)成本——手機(jī)業(yè)務(wù)并無起色， 2015 財(cái)年出現(xiàn)上市以來首度虧損。
但這種說法也被另一同時(shí)接近聯(lián)想和樂視人士否認(rèn)。“這不至于。柳總(柳傳志)行事風(fēng)格穩(wěn)健，以他的歲數(shù)和身體狀況，不會(huì)如此冒險(xiǎn)。”他說，更多的可能是一些人產(chǎn)生過如此念頭，并將這種少數(shù)觀點(diǎn)“安插”在掌舵者身上。
孫宏斌上線了
無論如何，柳傳志對(duì)賈躍亭評(píng)價(jià)和行動(dòng)上的支持，在一定程度上，為賈躍亭瘋狂吆喝的PPT多了些可信度，而更為重要的是，在 2016 年，當(dāng)樂視真正命懸一線時(shí)它足以讓孫宏斌不惜為之冒險(xiǎn)。
后來的故事為中國(guó)的投資者們所熟知：幾無征兆，賈躍亭 2016 年 11 月終于主動(dòng)承認(rèn)樂視整體陷入資金鏈危機(jī)， 2017 年 1 月，孫宏斌攜 150 億元資金“跑步”入場(chǎng)，大舉買下樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)和樂視致新分別8.61%、15%和33.4959%的股權(quán)。
2017 年 1 月 15 日“融創(chuàng)樂視戰(zhàn)略投資暨合作發(fā)布會(huì)”上，賈躍亭與孫宏斌就融創(chuàng)戰(zhàn)略投資樂視相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行解釋。
34 天時(shí)間，從兩人首次見面到最終簽訂投資協(xié)議。孫宏斌現(xiàn)場(chǎng)坐鎮(zhèn)，聘請(qǐng)聯(lián)想控股、泛海集團(tuán)投資樂視汽車的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行盡職調(diào)查，普華永道作為審計(jì)機(jī)構(gòu)。
樂視網(wǎng)一位中層稱“這樣的業(yè)務(wù)孫宏斌一定要找自己信得過的人”。這位“信得過的人”，即是原聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資部投資總監(jiān)李宇浩，他此前主導(dǎo)了聯(lián)想控股對(duì)樂視汽車的投資項(xiàng)目。這位 80 后投資人主要關(guān)注TMT領(lǐng)域，和孫宏斌私交甚好。
經(jīng)此一役，李深得孫宏斌和融創(chuàng)中國(guó)執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德賞識(shí)，甚至在隨后以重金“挖角”其至融創(chuàng)負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)。
然而，投資樂視網(wǎng)的此次匆忙盡調(diào)卻給孫宏斌和他所掌舵下的融創(chuàng)帶來無盡的煩惱。
“盡調(diào)做得極差，非常粗糙。”一位看到過盡調(diào)賬本的人士告訴騰訊《棱鏡》，他認(rèn)為，此次盡調(diào)的賬目和關(guān)聯(lián)方交易能對(duì)上，關(guān)鍵問題出在手機(jī)和汽車兩個(gè)“窟窿”，本身不具備造血能力卻耗資 200 億元左右。
另一位人士也抱怨，盡調(diào)雖然“數(shù)字賬上都有，但是他(孫宏斌)不知道哪些還了，哪些沒還，他沒有預(yù)測(cè)到現(xiàn)金流壓力會(huì)這么大”。
2017 年春節(jié)過后，樂視網(wǎng)積極迎接“二股東”正式進(jìn)駐。當(dāng)時(shí)，在沒有獨(dú)立辦公室情況下，賈躍亭安排下屬，用玻璃隔斷隔出兩間獨(dú)立辦公室。
首先進(jìn)駐的是孫宏斌的“財(cái)務(wù)大臣”劉淑青。劉淑青所做的第一件事是要求樂視網(wǎng)所有的財(cái)務(wù)進(jìn)出都必須經(jīng)過其之手，這在很大程度上限制了此前樂視體系各個(gè)生態(tài)間資金“挪用”和“拆借”的便捷性。
“錢三兩下就沒了，快得很。”樂視網(wǎng)一位核心高管告訴《棱鏡》，“一家市值千億級(jí)別公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需要強(qiáng)大的現(xiàn)金流作為支撐，這些資金很快就用完了”。“企業(yè)本身的運(yùn)轉(zhuǎn)要消耗資金，版權(quán)成本、運(yùn)營(yíng)成本和人力成本，還不算債務(wù)的財(cái)務(wù)成本和利息。”上述樂視網(wǎng)中層說，這些錢可能維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但無法解決樂視網(wǎng)債務(wù)問題。
2017 年 11 月份，賈躍亭在美國(guó)接受騰訊《棱鏡》時(shí)曾透露，在當(dāng)時(shí)，其在樂視非上市體系股權(quán)、地產(chǎn)和上市公司體系股權(quán)，共約 400 億元的資產(chǎn)都在國(guó)內(nèi)被凍結(jié)了，整個(gè)樂視的負(fù)債大約 200 多余元，其中 100 多億元是由他承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。“最高的時(shí)候我擔(dān)保過 400 多億元，后來老孫(孫宏斌)給我的錢，我全部換了銀行的貸款。”
泥潭比深淵還深、比海還大
一入樂視深似海，孫宏斌或許這才發(fā)現(xiàn)，樂視的現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比夢(mèng)想殘酷。
按照早期計(jì)劃，孫宏斌試圖將樂視網(wǎng)和樂視非上市公司進(jìn)行切割。當(dāng)時(shí)的構(gòu)想是樂視體系分上市公司樂視網(wǎng)、非上市公司和樂視汽車三部分。遺憾的是，樂視體系上市公司和非上市公司“一體化”，快刀也斬不斷亂麻。
以樂視致新為例，樂視超級(jí)電視的生產(chǎn)歸屬于上市公司體系樂視致新，但銷售卻歸屬于非上市公司體系LePar。也就是說，樂視致新每銷售一臺(tái)樂視超級(jí)電視，回款先經(jīng)過LePar再轉(zhuǎn)給樂視致新。而LePar所屬的樂視非上市公司體系，本身又為樂視移動(dòng)(即樂視手機(jī)業(yè)務(wù))做了許多債務(wù)擔(dān)保。
這導(dǎo)致的結(jié)果是，非上市公司所欠樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款“明擺在那里，卻遲遲還不上”。
《棱鏡》了解到，此時(shí)，孫宏斌索性給出建議，將非上市公司體系的業(yè)務(wù)全部處理掉用于還款。 2017 年 5 月份的融創(chuàng)中國(guó) 2016 年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，孫宏斌亦曾公開稱，樂視體系未來就是上市公司和汽車兩部分，諸如樂視體育和易到等非上市公司部分“該賣的賣掉，該合作的合作”，汽車部分“賈躍亭該怎么弄怎么弄”。
但是，賈躍亭并未聽從這位比他年長(zhǎng) 10 歲的山西同鄉(xiāng)的建議。有人開價(jià)數(shù)億元收購(gòu)樂視商城，賈躍亭說No;有人開價(jià)百億購(gòu)買易到，賈躍亭還說No;有人開價(jià) 50 億購(gòu)買樂視金融，賈躍亭依然說No。
“老賈連一片羽毛都不肯放棄。”融創(chuàng)中國(guó) 2017 年 9 月召開的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，孫宏斌摘掉眼鏡，潸然淚下。
關(guān)聯(lián)交易應(yīng)收賬款似乎成了一個(gè)“死結(jié)”：時(shí)間拖得越長(zhǎng)，資產(chǎn)的殘值越低;資產(chǎn)的殘值越低，就越不夠填坑。
讓孫宏斌更無奈的是，《棱鏡》獲悉，融創(chuàng)中國(guó)投資樂視的股權(quán)截至目前甚至仍未完全過戶。原因在于，賈躍亭和樂視控股持有的樂視網(wǎng)股權(quán)被凍結(jié)后，正在進(jìn)行的股權(quán)過戶程序也無法進(jìn)行。
《棱鏡》核實(shí)到，樂視影業(yè)資產(chǎn)注入樂視網(wǎng)最終失敗，一定程度上是因樂視控股持有樂視影業(yè)的股權(quán)被凍結(jié)。如要進(jìn)行新一輪融資或者裝入上市公司，首先需解凍樂視影業(yè)的股權(quán);而樂視影業(yè)的股權(quán)解凍，需要先償還樂視手機(jī)的欠款，顯然賈躍亭暫時(shí)無法歸還。
樂視網(wǎng)復(fù)牌前一天，白馬騎士孫宏斌不無感性地留下“人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸。”
從 2018 年 1 月 24 日復(fù)牌，樂視網(wǎng)已前后錄得 14 個(gè)跌停，截止春節(jié)休市前股價(jià)已從15. 33 元跌至4. 42 元，市值跌去四分之三。
騰訊《棱鏡》計(jì)算，截止目前，融創(chuàng)向“樂視系”公司投資資金總計(jì)已達(dá)到153. 72 億元，借款達(dá)到17. 9 億元，并以總計(jì)52. 04 億元收購(gòu)了樂視兩處地產(chǎn)項(xiàng)目的部分股權(quán)。