鳳凰國際iMarkets訊 北京時間周一(2月26日)消息，世界上最大對沖基金公司“橋水”(Bridgewater)創(chuàng)始人瑞·達利歐將攜帶其暢銷書《原則》開啟他四天兩地的中國之行。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)將進行全程報道。
作為世界上最大對沖基金公司橋水的創(chuàng)始人,瑞·達利歐12歲開始用零花錢炒股,26歲創(chuàng)辦橋水賺得盆缽滿營,32歲賠得全公司只剩自己一人,38歲時在87年金融危機中收獲“華爾街十月英雄”之名。
如今橋水已成為世界上最大的對沖基金公司,瑞·達利歐也管理著1500億美元的財富，在《福布斯》排行榜上名列前茅。幾十年來,世界金融形勢風(fēng)云變幻,屢遇危機,獨有達利歐的橋水一直在創(chuàng)造奇跡。
自16年3月橋水基金落戶上海自貿(mào)區(qū)以來，瑞·達利歐一直都在積極參與中國資本市場的發(fā)展；早在去年9月(2017年9月14日)，21世紀(jì)經(jīng)濟報道就曾撰文《橋水基金入華“吸金”記》(作者：陳植)，對海外對沖基金在中國市場的布局進行了深入解讀。
橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐
以下為該分析報道全文：
隨著人民幣企穩(wěn)反彈，引發(fā)市場對外投資政策放寬的憧憬，越來越多海外大型對沖基金向中國境內(nèi)富豪伸出橄欖枝，分支入境鋪設(shè)提速。
資產(chǎn)管理規(guī)模超過1700億美元的全球最大對沖基金公司--橋水基金（Bridgewater Associates LP）正計劃在北京設(shè)立分支機構(gòu)，申請私募證券基金管理公司經(jīng)營資質(zhì)，并計劃發(fā)起一只數(shù)十億美元、面向國內(nèi)機構(gòu)投資者與個人富豪募資的全球化私募基金。
一位橋水基金的知情人士透露，這只基金主要借鑒風(fēng)險平價All Weather策略，通過股票、債券和外匯的不同組合，在市場波動過程相對可觀的市場中性套利收益。去年，All Weather創(chuàng)造的年化收益接近11.6%。
“不過，這份收益能否打動國內(nèi)富豪，還是未知數(shù)。”他透露，近日他在香港舉辦沙龍向境內(nèi)富豪推薦海外知名對沖基金產(chǎn)品之際，發(fā)現(xiàn)基金運作模式與富豪預(yù)期有較大落差。在收益方面，部分富豪希望年化回報超過15%，然只有部分海外對沖基金旗下旗艦基金能達到這個要求；在申購贖回方面，部分富豪希望海外對沖基金能增加申購贖回頻率并降低贖回費率，多數(shù)基金則只肯將管理費從2%降至1.5%。
海外對沖基金中國吸金潮起
此前數(shù)年，包括元盛投資（Winton capital）、英仕曼（Man group）、城堡投資（Citadel）等多家海外知名對沖基金已通過QDLP（境內(nèi)有限合伙人）等政策，向境內(nèi)高凈值人群募集資金投向全球金融市場。
“2015年下半年，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)下跌起，幾乎沒有海外對沖基金再獲得QDLP政策，連QDII2（合格境內(nèi)個人投資者計劃）政策也似乎被擱置。”一家海外對沖基金在華辦事處負責(zé)人透露。
但是，這不能阻擋海外對沖基金尋找國內(nèi)富豪募資的步伐。
除了通過境外路演吸引國內(nèi)富豪用海外資產(chǎn)投資外，去年3月橋水基金落戶上海自貿(mào)區(qū)，設(shè)立橋水中國投資管理有限公司，注冊資本5000萬人民幣。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多方了解到，在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，這家機構(gòu)沒有配置員工與拓展業(yè)務(wù)。橋水基金仍通過上海代表處，向國內(nèi)機構(gòu)投資者LP開展信息披露與日常溝通工作。
在上述負責(zé)人看來，這仍然釋放了一個積極信號——中國富豪對海外對沖基金的吸引力日益增強。畢竟，近年歐美越來越多富豪鑒于對沖基金高費率低回報，正嘗試通過家族辦公室開展直投業(yè)務(wù)，減少對沖基金的投資額度，驅(qū)使海外知名對沖基金將中國個人資本與機構(gòu)投資者視為重要吸金新來源。
值得注意的是，橋水基金擬推出的這只新基金投資范圍不限于全球通脹掛鉤債券與大宗商品期貨，還包括中國股票與債券。
“通過投資中國市場，能讓富豪們更熟悉其投資邏輯，這也是吸引他們出資的一種有效策略。”上述知情人士透露，若這項投資策略收益可觀，不排除橋水基金會將其納入旗艦基金投資組合。
諸多分歧待解
盡管橋水基金雄心勃勃，但中國富豪是否愿接受它拋來的投資橄欖枝，仍是未知數(shù)。
上述知情人士直言，雙方除了在收益預(yù)期、申購贖回頻率費率、信息披露方面存在諸多分歧外，部分國內(nèi)富豪還對海外知名對沖基金不愿直接接受個人資金有所“不滿”。因為他們希望能直面對基金管理團隊，而不是通過第三方機構(gòu)“解答”自己對基金運作與投資邏輯的困惑。
“不過，多數(shù)全球知名對沖基金的確沒有向個人富豪募資的習(xí)慣。”這位知情人士解釋稱，橋水基金運作30多年以來，只有300余個客戶，主要是央行、主權(quán)財富基金，各國養(yǎng)老金與FOF機構(gòu)，個人富豪資金主要通過FOF機構(gòu)間接投資。
這種分歧背后，更多是雙方在溝通環(huán)節(jié)存在“誤會”。資金方認為，越是知名的對沖基金，其投資策略越復(fù)雜高深，越需要與基金管理團隊開展面對面溝通，才能了解其全面的投資邏輯。
事實狀況并非如此。橋水基金發(fā)展至今只有三個投資策略，一是Alpha（主動投資取得的超額收益），二是Beta（與市場整體收益保持一致的投資組合），三是Alpha與Beta的有機結(jié)合，通過尋找相關(guān)性較低的投資組合，尋找能最大限度規(guī)避市場波動連鎖反應(yīng)、獲取相對獨立穩(wěn)健的投資組合。
面對國內(nèi)富豪的高要求，不少海外知名對沖基金也有自己的解決方案。比如他們在符合信息保密規(guī)定的情況下，向富豪們展現(xiàn)中國大型機構(gòu)投資者LP的投資業(yè)績及策略，以此證明自身的投資水準(zhǔn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者還了解到，今年橋水基金不斷增持黃金組合。二季度橋水基金將減持美國黃金類上市公司的資金，轉(zhuǎn)而追加投資黃金ETF。
在達里奧看來，隨著特朗普政策引發(fā)美國內(nèi)部政治斗爭激烈，加之地緣政治風(fēng)險升溫，黃金在投資組合的占比應(yīng)達到5%-10%。