近期，愛奇藝、平安好醫(yī)生等一批新興企業(yè)開始上市，但多處于虧損狀態(tài)，常被外界質(zhì)疑。
對(duì)此，也有業(yè)內(nèi)人士指出，這種通過企業(yè)盈利、虧損的多少來衡量企業(yè)好壞的做法，明顯跟不上新時(shí)代的潮流。
上述人士認(rèn)為，新興企業(yè)不是一開始就要賺錢，他們要敢于虧損、有實(shí)力虧損，先通過虧損把份額做大，把實(shí)力不濟(jì)的對(duì)手?jǐn)D掉清盤。只有敢虧、能虧的公司，才有最終成為贏家的資本，而構(gòu)筑行業(yè)壁壘之后盈利則是“分分鐘”的事情。
以平安好醫(yī)生為例， 2016 年其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6. 02 億元，同比增長115.82%； 2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10. 16 億元，同比增長240.4%。在營業(yè)收入加速上漲的同時(shí)，公司的虧損額度在減少。 2017 年前三個(gè)季度，平安好醫(yī)生虧損了4. 97 億元，相比 2016 年前三季度減少虧損1. 17 億元。
平安好醫(yī)生成立于 2014 年 8 月，目前公司擁有超過 2 億注冊用戶，平均月活躍用戶 3290 萬名，擁有 888 名醫(yī)療人員組成的人工智能輔助自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，為中國的個(gè)人及企業(yè)提供年度健康會(huì)員計(jì)劃及消費(fèi)型醫(yī)療服務(wù)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均屬于行業(yè)領(lǐng)先。
虧損狀態(tài)與其不斷擴(kuò)張有關(guān)，平安好醫(yī)生需要更多的錢去構(gòu)筑護(hù)城河。用戶群和用戶參與度的廣度和深度、技術(shù)實(shí)力和服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)形成了實(shí)質(zhì)性的競爭壁壘。目前，平安好醫(yī)生覆蓋約 3100 家醫(yī)院（包括逾1000 家三甲醫(yī)院）以及約 1100 家健康檢查中心、500 家牙科診所及 7500 家藥店。
除了在線醫(yī)療，視頻領(lǐng)域也存在類似情形。
愛奇藝提交的招股說明書顯示， 2015 年～ 2017 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53. 19 億元、112. 37 億元、173. 78 億元，在營業(yè)收入增速可觀的情況下，公司凈虧損分別為25. 75 億元、30. 74 億元、37. 37 億元。
愛奇藝仍處于虧損狀態(tài)與其不斷擴(kuò)張有關(guān)，他需要投入更多的錢去購買優(yōu)質(zhì)的視頻。很多新行業(yè)的增長速度驚人， 4 個(gè)億月活躍用戶已經(jīng)很多了，居然有 5000 多萬人愿意付費(fèi)來觀看視頻，而且這一數(shù)字還在快速增長。 2015 年、 2016 年和 2017 年付費(fèi)會(huì)員收入分別約為9. 97 億元、37. 62 億元和65. 36 億元，各年占比為18.7%、33.5%和37.6%。
虧損在新興的行業(yè)中極為常見，比如京東、今日頭條就曾多年虧損。
京東從成立之初起，年年喊虧損，至今都十多年了，直到去年，京東終于跋涉出泥沼，飛躍過滄桑，實(shí)現(xiàn)了年度盈利， 2017 年的雙 11 更是交出了傲人的成績，成為僅次于淘寶的電商巨頭。
有投行人士認(rèn)為，此前人們認(rèn)知企業(yè)的估值，多以市盈率低為標(biāo)桿，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)人士對(duì)于新興行業(yè)的態(tài)度甚至覺得peg、pb、ps等這些指標(biāo)都是流于表面的東西。
像平安好醫(yī)生、愛奇藝這種公司，如果縮減一點(diǎn)開支，不去建設(shè)線下網(wǎng)點(diǎn)、買那么多電視劇電影，那利潤可能就上來了，但是在戰(zhàn)略上，現(xiàn)在幾家大的在線醫(yī)療、視頻網(wǎng)站都在燒錢搶客戶階段，現(xiàn)在省錢做利潤簡直就是自殺。企業(yè)估值是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，這句話，還是很經(jīng)典的。而折現(xiàn)的關(guān)鍵，就是你對(duì)企業(yè)的深度認(rèn)知。
近期，有媒體報(bào)道稱監(jiān)管層對(duì)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造在內(nèi)的四個(gè)行業(yè)若有“獨(dú)角獸”，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行“即報(bào)即審”。這四大行業(yè)類的企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)。
事實(shí)上，A股對(duì)“下一個(gè)BATJ”的呼聲已久， 2018 年年初監(jiān)管層的密集動(dòng)作，體現(xiàn)出對(duì)新興企業(yè)的大力支持。中國資本市場的“BATJ夢”該圓了!
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