原標(biāo)題:這幾個目標(biāo)調(diào)整后，你的生活將有什么改變？

 

 

 

 

 

 

3月5日上午，十三屆全國人大一次會議開幕，李克強總理向大會做政府工作報告。整體而言，今年的政府工作報告沒有太多超預(yù)期的地方。所安排的經(jīng)濟社會發(fā)展九項重點工作，基本上是2017年年末召開的中央經(jīng)濟工作會議所部署工作的進一步細化，體現(xiàn)了黨管經(jīng)濟的思路。主要經(jīng)濟目標(biāo)中，除財政赤字率低于預(yù)期、沒有設(shè)定社會融資規(guī)模與廣義貨幣M2的增長目標(biāo)外，也基本符合預(yù)期。 

我們知道，每年的政府工作報告，是當(dāng)年經(jīng)濟和社會發(fā)展領(lǐng)域最重要的文件，為制定各項政策提供了大方向。自然，它也會與我們每個人的工作、生活息息相關(guān)。筆者認為，有以下幾點值得關(guān)注。 

首先，是宏觀經(jīng)濟層面的，淡化了增長目標(biāo)。每年都會設(shè)定一個GDP增長目標(biāo)，今年也不例外。與去年一樣，今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值目標(biāo)增速設(shè)定為6.5%左右，但不同的是，刪去了“在實際工作中爭取更好結(jié)果”。可見，政府對今年經(jīng)濟增長速度的考核力度，與2017年相比是在減弱的。 

一方面，這是因為繼續(xù)維持高增速的必要性降低了。2018到2020這三年，復(fù)合GDP增速達到6.3%，就可以實現(xiàn)兩個翻一番的目標(biāo)。 

另一方面，現(xiàn)在已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，相比于單純追求GDP規(guī)模的提高，重視發(fā)展的質(zhì)量和可持續(xù)性，更加重要。中國還有供給側(cè)改革、地方債務(wù)監(jiān)管、金融監(jiān)管等多個工作需要去做，放松對經(jīng)濟增長速度的考核，為這些領(lǐng)域的改革和監(jiān)管，提供了政策空間。 

其次，是關(guān)于政策層面的，調(diào)低了財政赤字率。對宏觀經(jīng)濟熟悉的朋友，可以發(fā)現(xiàn)中國的宏觀政策，實際上是在穩(wěn)增長和促改革、防風(fēng)險之間平衡的。今年調(diào)低了穩(wěn)增長的權(quán)重，自然也會調(diào)整具體的政策方向。 

在本文中，筆者主要分析對大家工作、生活影響比較明顯的財政政策和貨幣政策。 

財政政策最重要的一個指標(biāo)是赤字率，就是每年公共財政支出超過收入的部分占GDP比例。今年這個指標(biāo)設(shè)定為2.6%，比大家預(yù)想的要低不少。去年是3%，今年市場預(yù)期會跟去年持平。 

考慮到今年名義GDP增速會回落，帶動公共財政預(yù)算收入主要構(gòu)成——稅收的增速放緩，赤字率的下調(diào)意味著今年財政支出難以大擴張。今年的公共財政支出目標(biāo)是21萬億，只比去年的實際支出20.33萬億增長了3.3%。 

在這種情況下，財政資金會優(yōu)先用于教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域，對于基建的支持力度會減弱，之前看到的公路挖了修、修好之后不久又被挖掉重修的現(xiàn)象可能會少很多了。 

貨幣政策，也有超預(yù)期的地方，沒有再設(shè)定社會融資總規(guī)模和廣義貨幣M2的增速目標(biāo)了，只是提到要保持合理增長。在金融與經(jīng)濟去杠桿的環(huán)境下，社融增速與M2的增速，可能還會跟2017年一樣有較大的波動，設(shè)立單一的增速目標(biāo)意義不大，拋棄目標(biāo)制反而能給政策以較大的靈活性。 

今年的貨幣政策定調(diào)中增加了“要松緊適度”。筆者認為，今年的貨幣政策會比2017年要寬松一些。在調(diào)低赤字率、財政支出空間有限的情況下，貨幣政策是難以同步緊縮的，以避免財政、貨幣雙緊對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面沖擊。 

央行會繼續(xù)在公開市場上，考慮繳準(zhǔn)、繳稅等因素，投放或者回收貨幣，來維持資金面的平穩(wěn)。這對大家關(guān)心的股票市場而言，是種利好，尤其是中小創(chuàng)的流動性壓力會減少。 

再次是供給側(cè)改革層面的，降成本成為“三去一降一補”的重點。2016年開始的供給側(cè)改革，已被大家所熟知，鋼鐵煤炭大漲、三四線房地產(chǎn)賣得很好，實際上都與供給側(cè)改革有關(guān)。 

目前來看，“三去”都取得了不少成效。去產(chǎn)能方面，工業(yè)產(chǎn)能利用率從2016年1季度的72.9%，提高到了2017年4季度的78.0%，工業(yè)產(chǎn)能利用情況明顯改善。去庫存方面，2017年年底全國拿到預(yù)售證而沒有賣出的房子庫存為5.9億平方米，降到了2014年4季度的水平。去杠桿方面，金融體系的杠桿明顯收縮，而實體經(jīng)濟中非金融企業(yè)的杠桿率，也已經(jīng)從2016年2季度的高點166.8%降到了2017年2季度的163.4%。 

但反觀降成本，盡管有關(guān)部門出臺了不少政策，實際成效并不顯著。今年降成本是政策重點，計劃通過多種措施，為企業(yè)和個人減稅8000多億元，同時降低非稅負擔(dān)3000億元，這是送給企業(yè)和個人的政策大禮包。

 最后是關(guān)于改革層面的，報告給予了改革很重的分量。今年是改革開放40周年，政府工作報告中，同步協(xié)調(diào)推進了諸多基礎(chǔ)性制度改革。 

比較值得關(guān)注的，一是加快中央和地方財政關(guān)系的改革重構(gòu)，明確了中央不對地方債務(wù)兜底，推進中央與地方財政事權(quán)和支出責(zé)任劃分改革。 

二是支持民營企業(yè)發(fā)展，被寫進政府工作報告。無論是從所貢獻的GDP、稅收，還是吸收的就業(yè)人口，民營經(jīng)濟都是中國經(jīng)濟不可或缺的部分。但由于近年來市場預(yù)期差、行業(yè)集中度提高等原因，民營企業(yè)經(jīng)營陷入了一定困境，民間投資增速中樞2016年開始快速下移。 

有關(guān)部門積極采取措施，多舉措扶持民營企業(yè)。今年政府工作報告中，指出要認真解決民營企業(yè)反映的突出問題，堅決破除各種隱性壁壘等。預(yù)計今年將有更多的政策出臺，包括降低市場準(zhǔn)入門檻、引導(dǎo)信貸資金投放等。

（文/張德禮，聯(lián)訊證券研究院宏觀研究員）