作者：黎旅嘉、覃澤俊
鐺鐺鐺！！！
距離A股正式“入摩”僅有85天！
根據明晟公司（摩根士丹利資本國際公司MSCI）公布的相關時間表，A股正式納入的時間是今年6月1日，千億元增量資金已在A股門外候場……
“入摩”倒計時
據明晟公司3月1日公布，“MSCI中國A股指數”更名為“MSCI中國A股在岸指數”。不僅如此，MSCI還將發布新的“中國A股指數”，追蹤的個股將限定在滬股通和深股通范圍之內。由此，距A股正式納入MSCI新興市場指數（2018年6月1日）的時間還剩下不到三個月，千億元人民幣的增量資金已在A股門外候場。
據信用評級機構穆迪此前估計，A股被納入MSCI新興市場指數，將在短期內吸引110億美元的國際資金流入。穆迪在報告中寫道，在預期的進一步開放后，A股被完全納入或許將在“接下來幾年”實現，屆時A股在MSCI新興市場指數中的權重將達到20%。
業內人士指出，“入摩”后，A股市場將迎來1000億元左右的增量資金，這還僅是根據跟蹤MSCI的被動資金為口徑測算的。據路透數據，目前全球以MSCI指數為標的的資產規模超過10.5萬億美元，前一百位的全球頂級資管人中有97位是MSCI服務的客戶。如果把主動型基金納入其中考量，外資入市的規模會更大。根據MSCI規劃的進度，中國A股市場最終將全部被納入到新興市場指數，中長期來看將帶來約2萬億人民幣左右的增量資金。
分析人士表示，A股被納入MSCI將從三個方面對A股市場產生積極影響：
一是將吸引國際長期資金進入A股市場，提供新的上漲動能。
二是A股市場被推上國際投資舞臺，被更廣泛的國際成熟投資者審視，市場環境將加速升級以適應國際化的投資標準和慣例，A股市場將更加透明規范。
三是境外長期資金的進入，將促進A股市場形成成熟投資理念、成熟投資者群體和優化市場生態。
這種長期投資行為將在A股市場形成“鯰魚效應”。投資者堅持價值投資導向，將激發投資標的(上市公司)更加注重價值創造和長遠經營，如此良性循環，股市優勝劣汰機制將逐步建立，市場配置資源功能也能逐步實現，最終形成健康、持續、長久的市場生態。
全球市場的市盈率對比
來源：星石投資、彭博
價值PK成長？
國都證券認為，隨著A股正式納入MSCI指數，境內外機構投資者逐漸成為資金邊際貢獻主力軍，價值藍籌成為重配品種。以上兩大結構變化驅動下，2018年A股投資生態與理念轉向價值藍籌的趨勢未變。
不過，分析人士表示，雖然在MSCI指數中價值股占到相當比例，但隨著全球市場中價值、成長界限的日益模糊，以往那種外資只買價值股的認識并不正確，外資可能不會被動地給價格已然不低的部分價值股抬轎子。更可能的是去主動發掘一些新的具有高成長屬性的題材。不少機構也表示，隨著A股正式“入摩”，未來將以價值股作為底倉，同時重點關注部分高成長個股。
值得注意的是，隨著A股納入MSCI日期的臨近，外資借道滬股通、深股通北上吸籌的積極性明顯提高。從今年以來北上資金的加倉偏好來看，成長股已逐漸受到外資重視，多只中小創個股近期登上深股通成交活躍股榜單。從近3個月的趨勢來看，海康威視始終是北上資金最為關注的標的；大族激光今年以來21次登上十大成交活躍股榜單，近3個月合計實現凈買入16.90億元；三花智控6次登上十大成交活躍股榜單，近3個月合計實現凈買入11.58億元；上述3只個股股價今年以來全部錄得上漲。
不只是外資要適應A股
“入摩”后，不單是外資需要適應A股行情，A股也得跟著走入全球市場的大舞臺。
隨著A股國際化步伐的加快，不可避免地將與國際市場全方位接軌。最明顯的就是在走勢上愈發一致，背后則是“審美”偏好的趨同。以“入摩”后的韓國KOSPI指數為例，20世紀80年代，韓國KOSPI指數與標普500指數的相關性僅為12.1%。上個世紀90年代相關性提升到15.0%，在“入摩”后進入本世紀，二者相關性進一步上升至63.7%。正是由于外資在全球大類資產配置的視角下全球配置資產，當外資在本國占比提升至一定程度時，外資的進出必然使得本國股市與全球股市的正相關上升。分析人士表示，從趨勢來看，隨著“入摩”正式進入倒計時，A股也將不可避免經歷這一過程。
自全球市場高位回落以來，價值股的反彈力度均不及成長股。以道瓊斯和納斯達克為例，自道瓊斯指數今年1月26日盤中創下26616.71點的歷史高位回調至2月9日盤中低點時的23360.29點的階段低點，區間跌幅超過8%；納斯達克的區間跌幅也超過了7%。不過在隨后的2周時間（10個交易日），納斯達克出現了9.51%的漲幅，盤中高點距前高已差不足百點。
此前高盛曾在研究中表示，去年在美國及全球范圍內，成長股的表現要遠好于價值的表現，這與全球經濟增速放緩的環境是分不開的。高盛的數據顯示，在2017年2月，美國的CAI（現行經濟活動指標）數據就已從之前高峰的4.0%下跌到3.4%，在此期間，羅素1000成長股表現要遠好于價值股表現。對于未來，高盛預測全球的GDP增長到2020年左右都會保持3.9%的溫和增長，這無疑為成長股的表現創造了機會。
事實上，去年以來，成長股迅速席卷全球權益市場，具有代表性的FAANG（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google）股票組合的表現在去年全球主要資產的表現中拔得頭籌。投資者對成長類公司表現出的青睞，正是以“FAANG”為代表的成長股大漲的主要原因。
分析人士指出，隨著A股納入MSCI日程的臨近，特別是成長類公司重回A股進程的提速，未來A股市場的“審美”偏好也將進一步向成長股靠攏。