原標題:港幣大幅貶值到35年最低！買個蘋果X差了800塊，又一場保衛戰要來了？

圖片來源：花瓣美素

今天，港幣繼續大幅貶值，美元兌港幣跌到了7.8390。這是港幣35年來的低點。

舉個例子可更清晰理解。以買一部iPhone X（256GB）來做比較，蘋果香港官網定價9888港元，如果按照一年前的匯率，約合人民幣8800元，但目前最新匯率，僅需人民幣7986元，節省814元。

歷史上，港幣匯率維持在7.75-7.85 之間。一旦港元兌美元達到7.85，勢必將觸動香港金管局進行調控，維持港幣穩定。對此，香港金管局總裁陳德霖今天已經明確表示，不擔心港幣走軟，目前沒有發行更多票據的計劃，金管局有能力應對資金流出。

目前，香港外匯儲備規模超過4000億美元，同時中國人民銀行還有約3萬億美元外儲。在面臨港幣大幅貶值時，金管局有足夠的“彈藥”干預市場，幾乎不可能因外儲耗盡而放棄聯系匯率制。

歷史上看，香港監管局的干預政策都十分有效，從98 年金融危機以來，僅2003 年有一次短暫突破下線。可見香港監管局在穩定匯率方面的決心和行動力是值得信賴的。不過，資金大量流出，港幣持續性大幅貶值，很容易引發恐慌情緒，對于香港經濟和金融市場都可能產生更大的負面沖擊。所以，在匯率觸及7.85 之前，金管局很可能相機干預。

長期看，美國利率正常化繼續推進，過去幾年香港超低利率的情況將不復存在。這些基本因素的轉變將會給香港樓市帶來壓力。今天，一個月期港幣HIBOR升4個基點至0.70939%，創去年12月1日以來最大漲幅。港幣HIBOR的上漲，有利于縮窄美元與港元利差，提高資金吸引力，減少港幣外流。同時，也給香港樓市敲響警鐘。

港幣創下35年來低點

今天，港幣繼續大幅貶值，美元兌港幣跌到了7.8390。這是港幣35年來的低點。為什么是35年來低點？因為香港聯系匯率制度是1983 年確立的。當時，香港政府明確，港幣與美元掛鉤，匯率固定在7.8:1。

此后多年，香港有力地維持了這一聯系匯率制度，2005年將港幣匯率維持在7.75-7.85 之間。一旦匯率碰觸底線，香港監管當局會進行干預以維持在目標區間之內。

美元兌港幣跌到了7.8390

這一次怎么維護7.85？

香港金管局總裁陳德霖今天明確表示，不擔心港幣走軟。目前沒有發行更多票據的計劃，金管局有能力應對資金流出。

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歷史上看，香港監管局的干預政策十分有效，從98 年金融危機以來，僅2003 年有一次短暫地突破下線。近幾年監管局也多次干預市場，其中在2012 年、2014 年和2015 年，香港監管局分別買入138 億、97 億和92 億美元用以調控匯率，表明香港監管局在穩定匯率方面的決心和行動力。加之我國政府與央行對港府政策措施的鼎力配合，香港聯合匯率制度會在雙方不惜代價的努力下度過難關。

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不過，資金大量流出，港幣持續性大幅貶值，很容易引發恐慌情緒，對于香港經濟和金融市場都可能產生更大的負面沖擊。所以，在匯率觸及7.85 之前，金管局很可能相機干預。

HIBOR 利率上行有望終結貶值，利差很關鍵

今天，一個月期港幣HIBOR升4個基點至0.70939%，創去年12月1日以來最大漲幅。港幣HIBOR的上漲，有利于縮窄美元與港元利差，提高資金吸引力，減少港幣外流。

美元和港幣的利差不斷擴大疊加港幣流動性寬裕，是造成今年港幣相對美元顯著貶值的重要原因。

由于聯系匯率制下香港的貨幣政策基本跟隨美國，因而HIBOR 走勢也大體跟隨LIBOR。然而，由于美元與港幣流動性的差異，兩者走勢也會出現背離的情況，進而影響港幣波動。一旦兩者利差大幅縮窄，港幣貶值自然也就減緩了。從98年經驗來看，在危機最為嚴重的時候，美元和港幣的利差持續高企加上外匯高額儲備支撐下，港幣沒有出現大幅貶值。

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顯然，升息是抗衡資金外流的重要一招。但是這一招對于香港經濟來說，也是沉重打擊。

據相關機構統計，截至2017年中期，家庭債務占香港GDP的比重攀至68.3%，其中大部分債務與住宅按揭貸款相關；而期內家庭供樓負擔的比率也增加到68%，如果香港銀行加息3厘，這一比例便會猛增到88%，這將會對香港樓市乃至整體社會經濟帶來極大的負面影響。

在樓市銷售中，按揭年利率也通常為香港銀行同業拆息(HIBOR)加1.3%。HIBOR一上漲，顯然對于樓市銷售是一個重大打擊。當前的香港樓市，比98年更瘋狂。2017年香港房價的中間值是香港家庭稅前年收入中位數的19.4倍。

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聯系匯率制度還要繼續

一個主權國家，兩種法定貨幣(人民幣和港幣)，這種制度安排在世界金融史上都是獨特的。但是，經濟背靠大陸，匯率盯住美元也正是港幣資產獨特魅力所在。

今天，中國人民銀行行長周小川在十三屆全國人大一次會議新聞中心上表示，香港在財政貨幣問題上高度自治。香港目前實行聯系匯率制，都是香港自己作出的選擇。我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇。

周小川：

香港是特別行政區，在財政貨幣這些問題上都是高度自治的，在香港回歸祖國整個過程中，在香港基本法立法的過程中，這些事都已經說明白了，我估計您作為香港的媒體比我更清楚。香港目前實行聯系匯率制，聯系的是美元。后來有一定的微調，擴大到了正負五分錢的浮動范圍，這些都是香港特別行政區自己作出的選擇，走的是香港自己的決策程序，我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇。

因為香港經濟還是和內地的聯系最多，但是貨幣和美元聯系比較緊，這中間會發生一些變化，這種變化應該說也都是在預期之中的，也不是超過預期的。這種選擇，說實在的，有時候你會看到優點，有時候會看到缺點，因為選擇很少，所以每項選擇都不可能說只要優點不要缺點，總是共生的。我們不會對香港財政、貨幣政策作出什么評論或者提出什么政策主張，而是說如果香港作出的選擇，我們一定高度尊重，同時配合好，在現有的體制下我們也可以通過一些做法，使得現有的體制能夠平穩的運行，盡可能的把可能存在的缺點和不利方面降到最低程度。