摘要：3月15日，紅黃藍(lán)發(fā)布2017年第四季度及全年財(cái)報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，紅黃藍(lán)第四季度凈營收為3910萬美元，毛利潤750萬美元。當(dāng)天，截至收盤紅黃藍(lán)股票報(bào)17.50美元，跌幅為14.34%，而紅黃藍(lán)IPO發(fā)行價(jià)為18.50美元，紅黃藍(lán)再遭股價(jià)破發(fā)
本報(bào)記者鋒刃侯軍北京報(bào)道
紅黃藍(lán)兒童教育科技發(fā)展有限公司（下稱：紅黃藍(lán)）（RYB）再次遭遇股價(jià)破發(fā)，公司似乎至今仍未走出虐童案引發(fā)的陰霾。
3月15日，紅黃藍(lán)發(fā)布2017年第四季度及全年財(cái)報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，紅黃藍(lán)第四季度凈營收為3910萬美元，毛利潤750萬美元。當(dāng)天，截至收盤紅黃藍(lán)股票報(bào)17.50美元，跌幅為14.34%，而紅黃藍(lán)IPO發(fā)行價(jià)為18.50美元，紅黃藍(lán)再遭股價(jià)破發(fā)。
對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電紅黃藍(lán)總裁史燕來，尋求相關(guān)解讀，但至截稿前其并未作出任何回應(yīng)。
股價(jià)陰霾
這并非是紅黃藍(lán)首次股價(jià)破發(fā)。
2017年11月22日，北京市朝陽區(qū)一家紅黃藍(lán)幼兒園曝出虐童事件，紅黃藍(lán)瞬間被輿論推至風(fēng)口浪尖。與此同時(shí)，紅黃藍(lán)遭遇來自資本市場(chǎng)的考問。被曝出虐童事件次日，紅黃藍(lán)股價(jià)跌至16.45美元/股，出現(xiàn)首次破發(fā)局面。
而“東窗事發(fā)”2個(gè)月前，紅黃藍(lán)剛滿心歡喜地成功登陸美國紐交所，成為中國第一家獨(dú)立上市的學(xué)前教育企業(yè)，彼時(shí)股價(jià)曾一度漲至31.14美元/股。事件發(fā)生后，紅黃藍(lán)緊急宣布5000萬美元回購計(jì)劃，以便挽回投資者信心，但事與愿違。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2017年9月29日、10月13日、10月31日，紅黃藍(lán)教育分別遭遇賣空股票7.26萬股、5.66萬股、44.14萬股。一位不具姓名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，紅黃藍(lán)虐童事件的出現(xiàn)，對(duì)其股價(jià)直接產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。而華爾街市場(chǎng)從不缺少做空公司，出現(xiàn)做空也不足為怪。
此前，據(jù)東方財(cái)富證券發(fā)布研究報(bào)告顯示，對(duì)投資紅黃藍(lán)提示風(fēng)險(xiǎn)，紅黃藍(lán)的招生、提價(jià)不及預(yù)期，擴(kuò)張進(jìn)程受阻，無合適并購標(biāo)的。紅黃藍(lán)2014年、2015年、2016年實(shí)現(xiàn)營收6506萬美元、8289萬美元、1.085億美元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-133.6萬美元、-129.6萬美元、588.7萬美元，毛利率分別為8.6%、10.3%、15.6%。
受到重創(chuàng)的紅黃藍(lán)，雖接連遭股價(jià)大幅下跌甚至破發(fā)，但對(duì)于業(yè)績(jī)營收似乎影響并不大，而更為有趣的是，其利潤增長速度放緩，但營收卻相對(duì)有所提高。據(jù)紅黃藍(lán)2017年財(cái)報(bào)顯示，其凈收入為1.408億美元，上年同期為1.085億美元；毛利潤為2950萬美元，2016年同期為1690萬美元，同比增長74.5%；歸屬于普通股股東的凈收入為710萬美元，相比2016年的650萬美元增長9.23%，增長并未超過10%。
紅黃藍(lán)在財(cái)報(bào)中解釋稱，利潤增長主要是由其直營園增長數(shù)量、入學(xué)人數(shù)來驅(qū)動(dòng)。戲劇的一幕是，數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第四季度，紅黃藍(lán)直營幼兒園入學(xué)兒童數(shù)量達(dá)21684名，而2016年同期則為17900名，歷經(jīng)虐童陰霾后入學(xué)人數(shù)竟出現(xiàn)小幅增長。大部分收益來源于學(xué)費(fèi)，學(xué)費(fèi)的收入提升主要依靠直營園入學(xué)人數(shù)的增加。
據(jù)紅黃藍(lán)上市前招股書顯示，紅黃藍(lán)2014年-2016年的學(xué)費(fèi)收入分別為4360萬美元、5700萬美元、7320萬美元。僅2017年上半年，紅黃藍(lán)的學(xué)費(fèi)收入達(dá)到了4620萬美元，超過2014年全年水平；2014年至2017年6月底，紅黃藍(lán)直營幼兒園的學(xué)生注冊(cè)數(shù)量從10595人增加到20463人。
一位投資人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，紅黃藍(lán)股票在特殊節(jié)點(diǎn)被投資者拋售，更多是考慮規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的行為。該事件從社會(huì)問題影響至資本市場(chǎng)層面，而對(duì)于如何能挽回投資者的信心、企業(yè)社會(huì)形象及品牌價(jià)值，將是企業(yè)需面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。
蝴蝶效應(yīng)
或許，紅黃藍(lán)管理層并未想到，受虐童事件發(fā)酵影響，公司不斷遭遇股價(jià)下跌及被拋售，其股東已如坐針氈。而此前，作為紅黃藍(lán)董事的真格基金創(chuàng)始人徐小平，曾一度在公開場(chǎng)合表示紅黃藍(lán)是學(xué)前教育領(lǐng)域的“新東方”。有趣的是，彼時(shí)如此看好紅黃藍(lán)的徐小平卻在2015年便悄然退出其董事名單。
2008年9月，紅黃藍(lán)宣布完成A輪1000萬美元融資，投資機(jī)構(gòu)是Hagerty公司，同時(shí)入場(chǎng)的還有真格基金；3年后，紅黃藍(lán)完成B輪2000萬美元第二輪融資，投資方包括紀(jì)源資本、和通國際、銀瑞達(dá)等，目前均已退出；2017年8月，Ascendent Capital Partner（上達(dá)資本）持有公司46.4%的A類股，上市減持后目前持有35%的股權(quán)。據(jù)招股書顯示，上達(dá)資本旗下Ascendent Rainbow公司是紅黃藍(lán)的第一大股東。
蝴蝶效應(yīng)正在顯現(xiàn)。紅黃藍(lán)事件似乎使得資本市場(chǎng)及原有股東們失去信心，值得一提的是，“東窗事發(fā)”后紅黃藍(lán)股東們開始紛紛選擇撤離。
而數(shù)據(jù)顯示，目前紅黃藍(lán)前十大股東早已更替得一個(gè)不剩。2017年9月時(shí)，紅黃藍(lán)前十大股東是：持股數(shù)63.75萬股，持股比例達(dá)7.11%的FIL LTD；持股數(shù)52.23萬股，持股比例5.82%的JP Morgan Chase & Company；持股數(shù)均為43萬股，持股比例均為4.79%的Hillhouse Capital Management, Ltd、Dragoneer Investment Group, LLC與Serenity Capital LLC；持股37.5萬股，持股比例4.18%的Schroder Investment Management Group；持股35.7萬股，持股比例3.98%的Matthews International Capital Management, LLC；持股25.5萬股，持股比例2.84%的Valiant Capital Management, L.P.；持股25.2萬股，持股比例2.81%的Indus Capital Partners, LLC，以及持股20.2萬股，持股比例2.25%的Greenwoods Asset Management Ltd。
然而，就在紅黃藍(lán)登陸紐交所僅3個(gè)月后，紅黃藍(lán)的前十大股東悄然完成變更。新投資方分別為12 West Capital Management LP、Bank of America Corporation、Shaw D.E. & Co., Inc.、Shanda Asset Management Holdings Ltd、Balyasny Asset Management LP、Morgan Stanley、Two Sigma Advisers LP、Columbia Wanger Asset Management LP、Deutsche Bank Aktiengesellschaft、Alyeska Investment Group LP。其中不乏摩根士丹利、德意志銀行等知名投行機(jī)構(gòu)。
在紅黃藍(lán)的特殊時(shí)期，卻不乏敢于出手抄底的機(jī)構(gòu)。據(jù)BBG數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度，凈買入紅黃藍(lán)的機(jī)構(gòu)投資者共有18家，合計(jì)買入130.5萬股。其中不乏像陳天橋的盛大資產(chǎn)管理控股有限公司，彼時(shí)盛大曾因抄底全球最大的P2P平臺(tái)Lending Club名噪一時(shí)。
對(duì)于紅黃藍(lán)股東大“換血”的疑惑，一位資本大佬對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，這樣的情形很多企業(yè)都會(huì)遇到。這相當(dāng)于正常的轉(zhuǎn)換，并不存在特定的非正�，F(xiàn)象。而這些都由老股東的目標(biāo)所決定，只要目標(biāo)清晰便是正確的。商場(chǎng)就是一個(gè)和平時(shí)期的戰(zhàn)場(chǎng)，各種風(fēng)云其實(shí)也是見怪不怪。企業(yè)如同軍隊(duì)打仗一樣，如何能夠占據(jù)市場(chǎng)才是最主要的。 