原標(biāo)題： 中國(guó)資本市場(chǎng)醞釀了十七年的大事，終于發(fā)生！利好全球投資者
3月26日，我國(guó)原油期貨在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易。從籌備到推出，這一過(guò)程歷時(shí)17年。
“中國(guó)版”原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)，面向國(guó)際投資者，引發(fā)全球能源和金融市場(chǎng)高度關(guān)注。
那么，“中國(guó)版”原油期貨有哪些特點(diǎn)？將對(duì)全球石油貿(mào)易格局和定價(jià)格局產(chǎn)生怎樣影響？對(duì)提升我國(guó)石油產(chǎn)業(yè)將發(fā)揮哪些作用？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)邀請(qǐng)知名專家學(xué)者對(duì)“中國(guó)版”原油期貨進(jìn)行深入解讀。
中國(guó)原油期貨鳴鑼上市
3月26日上午9點(diǎn)，隨著一聲清脆鑼響，我國(guó)首個(gè)國(guó)際化期貨品種——原油期貨正式在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化揚(yáng)帆起航。
在改革開(kāi)放40周年之際，作為新時(shí)代改革開(kāi)放的重大舉措，作為期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體行動(dòng)，中國(guó)原油期貨上市，面向國(guó)際投資者，以人民幣計(jì)價(jià)，成為我國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的又一個(gè)里程碑事件。
上海市委書(shū)記李強(qiáng)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余共同為我國(guó)原油期貨交易鳴鑼開(kāi)市。陳正寶 劉歆 攝
我國(guó)原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，其價(jià)格體現(xiàn)的是進(jìn)口原油的到岸價(jià)，為國(guó)內(nèi)涉油企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。同時(shí)，原油期貨將建立反映中國(guó)及亞太市場(chǎng)供求關(guān)系的原油定價(jià)基準(zhǔn)，也有利于形成金融市場(chǎng)全面開(kāi)放的新格局，為全球投資者提供更多的中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和更豐富的投資選擇。
從交易數(shù)據(jù)看，首批參與集合競(jìng)價(jià)的客戶共413家，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)都有參與。開(kāi)盤(pán)10分鐘，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者在開(kāi)通儀式現(xiàn)場(chǎng)大屏幕上看到，原油期貨合約SC1809成交量突破8000多手。一位臺(tái)灣期貨公司的負(fù)責(zé)人告訴記者：“現(xiàn)在SC1809合約價(jià)格和布倫特原油價(jià)格差不多。人氣非常旺，8000多手的交易量相當(dāng)于中國(guó)一天的原油進(jìn)口量。”
截至26日15時(shí)收盤(pán)，原油主力合約SC1809成交4.07萬(wàn)手，成交176.40億元；原油品種成交4.23萬(wàn)手，成交183.47億元。
中國(guó)版原油期貨上市，也讓全世界更加關(guān)注“上海價(jià)格、中國(guó)聲音”。芝加哥商品交易所名譽(yù)主席利奧·梅拉梅德說(shuō)：“開(kāi)盤(pán)價(jià)代表中國(guó)原油期貨邁出了第一步，祝愿新的市場(chǎng)取得成功！”
期貨業(yè)國(guó)際化的里程碑式事件
原油期貨是大宗商品期貨中的龍頭品種、巨無(wú)霸品種，我國(guó)為何要推出原油期貨？
中國(guó)石油大學(xué)能源戰(zhàn)略研究院教授王震表示，全球原油貿(mào)易定價(jià)主要按照期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的價(jià)格作為基準(zhǔn)。目前，國(guó)際上有10多家期貨交易所都推出了各自的原油期貨，其中芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)旗下的紐約商業(yè)交易所、倫敦洲際交易所是世界兩大原油期貨交易中心，它們的西德克薩斯中質(zhì)（WTI）原油期貨、布倫特（Brent）原油期貨分別扮演著北美和歐洲基準(zhǔn)原油合約的角色。我國(guó)推出原油期貨，主要有幾點(diǎn)考慮。
第一，國(guó)際能源市場(chǎng)格局巨變，呼喚更多話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前，整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了很大變化，能源格局也隨之變化。中國(guó)已成為世界第二大原油消費(fèi)國(guó)、第一大原油進(jìn)口國(guó)，全球第二大經(jīng)濟(jì)體。歐洲、北美經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，已經(jīng)成為一個(gè)高度成熟化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)能源依賴程度在下降，可以說(shuō)已經(jīng)過(guò)了石油消費(fèi)高峰。但是整個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)，特別是以中國(guó)、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體，還處在工業(yè)化階段，石油消費(fèi)無(wú)論是增長(zhǎng)速度還是增長(zhǎng)量，以及年度對(duì)全球石油的消費(fèi)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率，都是最大的。
盡管亞太地區(qū)的原油消費(fèi)量和進(jìn)口量大，但在該地區(qū)內(nèi)還沒(méi)有一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)為原油貿(mào)易提供定價(jià)基準(zhǔn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。日本、新加坡、印度等國(guó)都在建立原油期貨市場(chǎng)方面進(jìn)行了探索和嘗試，但影響力都不大，沒(méi)有形成原油貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)。
由于沒(méi)有一個(gè)充分反映亞太地區(qū)原油實(shí)際供求情況的定價(jià)基準(zhǔn)，因此亞太國(guó)家只能被動(dòng)接受新加坡普氏報(bào)價(jià)、迪拜商品交易所的阿曼原油期貨價(jià)格等作為原油貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。在這樣一個(gè)大格局下，需要一個(gè)能夠更好地反映亞洲市場(chǎng)的期貨合約價(jià)格。
第二，中國(guó)正在改變國(guó)際上的石油貿(mào)易格局。2017年，中國(guó)超過(guò)美國(guó)成為世界上第一大原油進(jìn)口國(guó)，美國(guó)正在變成一個(gè)原油出口國(guó)。美國(guó)出口市場(chǎng)中，潛力最大的同樣是在亞洲地區(qū)。中國(guó)已經(jīng)成為世界原油貿(mào)易的一個(gè)重要目的地及進(jìn)口來(lái)源地，涵蓋了全球的主要石油產(chǎn)區(qū)。中國(guó)在原油消費(fèi)、原油貿(mào)易等方面，在國(guó)際市場(chǎng)上應(yīng)該有更多的影響力、話語(yǔ)權(quán)。
第三，隨著我國(guó)石油企業(yè)及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈參與國(guó)際化程度的提高，要在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈或者價(jià)值鏈上提高話語(yǔ)權(quán)，獲得該有的價(jià)值，也需要有更好的避險(xiǎn)工具。如何在全球能源格局，特別是原油格局里，發(fā)揮中國(guó)的影響力？推出國(guó)際化的“中國(guó)版”原油期貨合約，有助于更好地發(fā)揮作用，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得更多的話語(yǔ)權(quán)和更大價(jià)值。
因此，“中國(guó)版”原油期貨上市，無(wú)論對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)還是石油業(yè)來(lái)說(shuō)，都是里程碑式的事件。
天時(shí)地利人和，石油產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展新契機(jī)
推出“中國(guó)版”原油期貨可謂是“十年磨一劍”，為什么選擇現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推出呢？
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，2013年，上海自貿(mào)區(qū)掛牌，與此同時(shí)還有一個(gè)標(biāo)志性事件，就是上海期貨交易所的上海國(guó)際能源交易中心同時(shí)掛牌。2013年，原油期貨就正式提上議事日程，現(xiàn)在終成正果。
今年推出原油期貨，可謂“天時(shí)地利人和”。
所謂“天時(shí)”，是指全球的原油市場(chǎng)格局正在發(fā)生深刻變化，從以前的賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)。其中，一個(gè)非常大的變化就是美國(guó)，美國(guó)把第一大原油進(jìn)口國(guó)的位置讓給了中國(guó)，同時(shí)，美國(guó)還很可能成為全球第一大產(chǎn)油國(guó)。第一大原油進(jìn)口國(guó)成了第一大原油產(chǎn)油國(guó)，這是非常大的變化。市場(chǎng)格局由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)的時(shí)候，買方討價(jià)還價(jià)的能力增強(qiáng)了。
“地利”表現(xiàn)在，紐約原油期貨主要是為北美地區(qū)定價(jià)的，倫敦的洲際交易所是為歐洲市場(chǎng)定價(jià)的，它們的標(biāo)的都是輕質(zhì)低硫原油。上海期貨交易所選擇的標(biāo)的是中質(zhì)含硫原油。中質(zhì)含硫原油，占全球原油產(chǎn)量的將近一半，份額相當(dāng)大，而且中國(guó)進(jìn)口原油基本上都是這個(gè)。當(dāng)前，在全球范圍內(nèi)缺少一個(gè)以中質(zhì)含硫原油為標(biāo)的的定價(jià)基準(zhǔn)。所以，中國(guó)這時(shí)候推出原油期貨稱得上是“地利”，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。
從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，提升以原油為代表的大宗商品的定價(jià)權(quán)或者話語(yǔ)權(quán)，是在全球價(jià)值鏈提升中的一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)。
“人和”則表現(xiàn)在，2017年國(guó)務(wù)院下發(fā)了《全面深化石油天然氣體制改革的決定》，就加快石油天然氣產(chǎn)業(yè)的體制改革，深化改革、全面改革，形成共識(shí)。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上推出原油期貨，有助于倒逼石油天然氣產(chǎn)業(yè)體制改革。
王震表示，發(fā)展原油期貨，是一個(gè)開(kāi)放的國(guó)際化平臺(tái)。如果沒(méi)有更多的中國(guó)的企業(yè)參與，那么國(guó)際市場(chǎng)的參與也會(huì)有限。2015年底，我國(guó)放開(kāi)對(duì)原油的進(jìn)口使用權(quán)和原油進(jìn)口權(quán)。原油進(jìn)口權(quán)和原油進(jìn)口使用權(quán)放開(kāi)以后，參與主體越來(lái)越多，這對(duì)增加流動(dòng)性是非常重要的。
同時(shí)，近年來(lái)，我國(guó)成品油的出口量也在增加，我國(guó)成品油輻射到亞洲地區(qū)。因此，原油期貨的推出，國(guó)際關(guān)注度很高，這也是“人和”的一個(gè)重要方面。
以人民幣計(jì)價(jià)，期貨市場(chǎng)國(guó)際化起航
“中國(guó)版”原油期貨一個(gè)亮點(diǎn)是以人民幣計(jì)價(jià)，其意義何在？
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)王金照表示，上市原油期貨，建立反映亞洲供需關(guān)系的石油價(jià)格基準(zhǔn)，將更好地服務(wù)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，有利于為國(guó)內(nèi)涉油企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)與我國(guó)改革開(kāi)放也是相互促進(jìn)的。
推動(dòng)石油的人民幣結(jié)算、計(jì)價(jià)、交易是發(fā)展方向。對(duì)石油出口國(guó)來(lái)講，有幾個(gè)好處：
第一，規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)省了匯率費(fèi)用。很多石油出口國(guó)和中國(guó)是非常活躍的貿(mào)易伙伴。比如沙特，盡管我們進(jìn)口了大量的石油，但是中沙之間的貿(mào)易是基本平衡的。那么如果用人民幣來(lái)直接交易結(jié)算，實(shí)際上會(huì)降低其匯兌成本，也規(guī)避了匯兌風(fēng)險(xiǎn)。
第二，從這些國(guó)家獲得的石油收入的保值增值的角度來(lái)講，也有適度多元化的需求，有適度的推進(jìn)交易儲(chǔ)備貨幣多元化的內(nèi)在需求。
第三，當(dāng)前，美元一家獨(dú)大，美國(guó)在國(guó)際貨幣體系中處于霸權(quán)地位，美國(guó)往往利用其霸權(quán)地位獲取一些超額利益。比如，通過(guò)貨幣金融系統(tǒng)包括結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)一些國(guó)家進(jìn)行金融制裁，一些國(guó)家深受其苦。這也是其他國(guó)家愿意采用人民幣結(jié)算交易的重要原因。用人民幣購(gòu)買重要的石油資源，對(duì)保證國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全有幫助。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)的國(guó)際貨幣體系，適度多元化會(huì)更合理一些。
中國(guó)期貨業(yè)如何實(shí)現(xiàn)國(guó)際化？胡俞越主張從兩個(gè)方面發(fā)力：“走出去”和“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”。
“走出去”，是讓中國(guó)價(jià)格走出去，讓中國(guó)價(jià)格具有國(guó)際影響力，讓國(guó)際市場(chǎng)接受中國(guó)期貨的定價(jià)。期貨市場(chǎng)的核心功能是定價(jià)，只有定價(jià)功能發(fā)揮了，它的避險(xiǎn)功能、資產(chǎn)配置功能才能發(fā)揮。如果定價(jià)不準(zhǔn)，其他功能也就無(wú)法發(fā)揮。“走出去”，意味著中國(guó)投資者也要走出去。但更重要的是，要讓中國(guó)價(jià)格走出去，讓中國(guó)價(jià)格被國(guó)際市場(chǎng)所接受。