一年 57 筆新投資，三次大并購。在過去兩年互聯(lián)網(wǎng)投資及整合震蕩中，這支基金發(fā)揮了重要作用。
文 石海威
編輯 劉建強(qiáng)
何小鵬沒有想到，自己的人生軌跡被一通電話改變了。
2017 年 2 月 16 號上午，他第一次抱起剛出生的兒子時，接到了GGV紀(jì)源資本(以下簡稱GGV)管理合伙人符績勛打來的電話。
符績勛恭喜何小鵬喜得貴子，然后說，汽車制造領(lǐng)域以自動駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)為核心競爭力的新賽道正在打開，不管是政策還是行業(yè)，供應(yīng)鏈還是全球市場，這種機(jī)會前所未有，他希望何小鵬不再以投資人身份參與這場“運(yùn)動”，而是全力投身其中。
當(dāng)時，何小鵬的身份還是小鵬汽車的投資人。符績勛和他相識多年，GGV曾是UC早年緊密合作的投資方之一。
看著眼前的新生兒，回想剛剛結(jié)束的談話，何小鵬感受到一種強(qiáng)烈的沖擊。“因為當(dāng)時小朋友剛出生，我突然有一種很強(qiáng)烈的感覺，就是將來他問我‘爸爸是干什么的’，我希望能有一些故事講給他聽，能讓他將來覺得這個爸爸挺酷的。”
此前，何小鵬已是一位成功的創(chuàng)業(yè)者和投資人，但當(dāng)真正以管理者身份投入小鵬汽車時，融資問題還是讓他感覺到壓力。很重要的一點(diǎn)是對投資方的選擇。
“該拿誰的錢和不該拿誰的錢，以及拿到錢之后怎樣合作才能產(chǎn)生更大的價值，這是我要思考的。”
這些時候，何小鵬習(xí)慣和符績勛交流，尋找答案。在與眾多投資機(jī)構(gòu)有過交集之后，何小鵬依然認(rèn)為符績勛身上有著不同于其他投資人的特質(zhì)。
“作為一個投資人，除去現(xiàn)金之外的幫助，他了解各行各業(yè)的信息。” 何小鵬說，符績勛看過很多的公司，也是很多公司的董事，他會將這些被投企業(yè)的信息進(jìn)行有方法論的歸納和闡述。
2017 年的兩次業(yè)內(nèi)大并購，符績勛和GGV是幕后推手。
2017 年 10 月，哈羅單車與永安行合并，成為共享單車行業(yè)的首起并購。
2017 年 11 月，運(yùn)滿滿和貨車幫宣布戰(zhàn)略合并。更早之前，美麗說與蘑菇街、攜程去哪兒、優(yōu)酷土豆的整合中，符績勛也是關(guān)鍵角色。
作為一家進(jìn)入中國 18 年的基金，符績勛和GGV早已獲得了足夠多的贊譽(yù)。符早年曾是百度的早期投資人之一，也是撮合交易的高手。他告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬，推進(jìn)適時并購也是體現(xiàn)投資價值的路徑之一。
2016 年 1 月，攜程與去哪兒宣布合并，符績勛記得， 2015 年四五月份，他和家人去濟(jì)州島度假，整個長假他都在電話上，雙方高管中不乏對合并抵觸的情緒激動者。
符績勛說，沒有最后“簽字畫押”之前，大家都是競爭關(guān)系，而競爭會導(dǎo)致很多不同的情緒，也會產(chǎn)生信任危機(jī)，所以此時投資方的談判很關(guān)鍵。
“當(dāng)時正是雙方在業(yè)務(wù)上戰(zhàn)勢膠著的階段，讓莊辰超放棄他CEO的位置，同時也讓他的高管放棄血拼出來的位置，肯定要給他們一個交代。這里面就有他們未實現(xiàn)的期權(quán)如何實現(xiàn)，如何保證他們在未來兩年三年的時間退出并得到合理的回報。”符績勛說。
不管是在投資還是撮合交易過程中，符績勛始終有一條準(zhǔn)則，對LP以及股東負(fù)責(zé)。“惡劣競爭是沒有辦法實現(xiàn)股東價值的。價值可以在不同階段體現(xiàn)，不一定是在早期。”
從優(yōu)酷土豆、攜程去哪兒等案例中，符績勛總結(jié)過，企業(yè)合并前后通常會面臨的兩個問題：
第一是價值認(rèn)可的問題，也就是雙方按怎樣的比例合并。
第二是主導(dǎo)權(quán)的問題，也就是誰當(dāng)老大。
貨車幫和運(yùn)滿滿的合并也遇到類似問題。符績勛建議運(yùn)滿滿天使投資人王剛來當(dāng)家，因為只有王剛花了最大精力在撮合合并，只有他能服眾。
2017 年 10 月，哈羅單車與永安行合并。當(dāng)時，永安行已與各地政府有著良好的互動，落地政策前景樂觀。另一方面，阿里是永安行的股東，在當(dāng)時的共享單車格局下，摩拜已投靠騰訊，對于其他選手而言，“親近”阿里也為上策。
合并首先減少了惡劣競爭，惡劣補(bǔ)貼，在原有市場投放的基礎(chǔ)上，降低了獲客成本，開源節(jié)流。
符績勛認(rèn)為，企業(yè)有了一定市場規(guī)模，才有定價權(quán)，比如貨車幫和運(yùn)滿滿合并，成為整個長途運(yùn)輸物流中的絕對老大，就有了定價權(quán)，也才有能力去考慮變現(xiàn)。
“合并的另外一個條件是雙方在戰(zhàn)場上打過仗，沒打過仗的企業(yè)是不會互相尊重對方實力的。”GGV管理合伙人童士豪告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬，在收購GGV投資過的musical.ly前，今日頭條在日本、東南亞的嘗試已初見成效，證明了其技術(shù)能力是世界級的。
抖音的發(fā)展則非常快速、猛烈，做法相對更野，砸錢力度更大。童士豪認(rèn)為，對于頭條這樣體量的公司而言，這種決心和打法很難得。
“但合并也往往帶來很多整合的陣痛。”符績勛說，合并行為對市場和公司都有正向的幫助，但處理不好也將給對手帶來可乘之機(jī)，優(yōu)酷土豆的合并就給愛奇藝帶來了機(jī)會。
在哈羅單車CEO楊磊的印象中， 2017 年三四月，哈羅單車曾有過較為艱難的融資時刻，他和團(tuán)隊花了兩個多月見了許多投資人，但收效甚微。那時，摩拜和ofo已經(jīng)融了很多錢，哈羅不被看好。
后來，楊磊找到符績勛，符很快引薦了GGV的其他合伙人與哈羅團(tuán)隊認(rèn)識，因為當(dāng)時“是整個單車行業(yè)生死存亡的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”。楊磊帶著團(tuán)隊的四位核心成員，在GGV上海辦公室內(nèi)，雙方有過一次長談。
“印象最深刻的是，他們不斷挑戰(zhàn)我們對于共享單車和共享行業(yè)的理解，比如，他們會問我們?yōu)槭裁从X得電子鎖好，覺得機(jī)械鎖不好?憑什么你們會贏?坦白講，有些問題會刺痛我們，也很難回答，但這些問題逼得我們?nèi)ハ氲酶钊耄偈刮覀儗φ麄�生意思考更成熟。”
楊磊告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬，GGV習(xí)慣站在用戶角度思考問題，強(qiáng)調(diào)底層思考和底層邏輯，專注生意本質(zhì)。他們不擅長問一些高大上的問題，永遠(yuǎn)圍繞用戶去構(gòu)建商業(yè)模式和商業(yè)世界，他們對用戶的理解甚至超出了一些創(chuàng)業(yè)公司。
符績勛是新加坡人，GGV另一位管理合伙人李宏瑋則在美國生活了很多年。與其他多數(shù)女性投資人不同，李宏瑋畢業(yè)于康奈爾大學(xué)電子工程專業(yè)，曾在新加坡航空航天科技部工作。
2002 年前后，李宏瑋加入當(dāng)時還處在“創(chuàng)業(yè)”初期的GGV紀(jì)源資本。他們在上海租借了KPCB的辦公室。“早期做基金很艱苦。我記得當(dāng)時是在淮海中路，我和Jenny(李宏瑋)經(jīng)常去邊上的麥當(dāng)勞，還有康師傅牛肉面，那條街里有什么就吃什么。”符績勛回憶起當(dāng)時的情景。
李宏瑋和童士豪的結(jié)緣也幾乎在同一時期，二人曾同為中國博客網(wǎng)的A輪投資人。 2006 年左右的互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后，隨著新浪博客的崛起，中國博客網(wǎng)逐漸淡出人們視野。
“當(dāng)時我們都知道這個項目可能不會有更大起色，而且會面臨裁員，需要做一系列工作來拯救它。后期，這個案子中的大部分投資人已經(jīng)不出現(xiàn)了，只剩下我和Hans(童士豪)。”李宏瑋告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬，有一兩年時間，開董事會時只有她和童士豪以及CEO，三個人就坐在房間里討論錢去哪弄，工資怎么發(fā)，也就是那段時間，她和童士豪結(jié)下了“戰(zhàn)友”情誼。
后來，當(dāng)童士豪離開啟明創(chuàng)投，李宏瑋第一個邀請他加入GGV。
爭論往往是一家基金的常態(tài)。 2017 年，原海納亞洲董事總經(jīng)理徐炳東加入GGV，任管理合伙人。他在A輪投資的繽果盒子就是曾經(jīng)內(nèi)部具有爭議的項目之一。
徐炳東回憶，最近一次激烈的討論來自于微信生態(tài)。在GGV北京辦公室內(nèi)，中美六位合伙人討論了很久，什么是小程序?小程序是不是一個獨(dú)立的平臺?它為什么能長大?依附于微信生態(tài)的公司能獨(dú)立嗎?這些公司能上市嗎?
徐炳東說，往往有一兩次激烈的討論，大家的想法都會發(fā)生改變，在這里我們每一天都是在學(xué)習(xí)新生事物。
“我們是否會miss，是每周都會討論的問題。我們內(nèi)部一些項目也是曾經(jīng)錯過又追回來的，比如“滴滴”。GGV投資滴滴時，項目估值已經(jīng)十幾億美金。為什么會投十個億美金的公司?這已經(jīng)屬于典型的PE投資的規(guī)模，但是績勛投了，就是因為我們當(dāng)認(rèn)識到自己可能會Miss的時候。我們又把它拿回來了。”
徐炳東說，敢于承認(rèn)自己的錯誤，敢于在更高的價格上入局，需要勇氣。
在GGV內(nèi)部，對于出海項目的選擇，曾有過非常大的爭論。童士豪投資過多個跨境項目，“應(yīng)該更多地投出海市場，還是應(yīng)該相對保持專注，我們幾位合伙人會有不同的觀點(diǎn)。”
對于童士豪而言，過去一年他在GGV的最大焦慮來源于美國公司的國際化速度不夠快，而中國公司的焦慮則是本地化，出海能不能做大。
“我們要有更多的巨無霸。”
作為小米的早期投資人，童士豪說，幾年間自己頻繁奔走于世界各地，正是在尋找下一個可能偉大的機(jī)會。
“每個人要找到適合自己的路線，我會愿意賭大的，賭到一個小米，可能收獲比我其他做的項目加起來還值得。”童士豪認(rèn)為，有人看得更遠(yuǎn)，有人看得更細(xì)。不同背景不同打法的人聚合，才是構(gòu)成一家強(qiáng)大VC的基因所在。
大約從幾年前起，在各種重要的外部會議中，就不難看出童士豪對“出海”二字的熱忱。符績勛說，童士豪熱衷于歷史，喜歡讀各種歷史書籍，不止一次對周圍人提起，眼下的互聯(lián)網(wǎng)格局，很有“大航海”時代的味道。
看上去，童士豪更像是一位搖旗吶喊的舵手，容易感到興奮和焦慮，因為不想錯過這次歷史性的機(jī)遇，常常給人時不我與的緊迫感。他最感興趣的是那些從邊緣地域崛起，最后入主中原，統(tǒng)治天下的故事。
“比如共享單車為何變成現(xiàn)在的局面，滴滴快的為何合并?今天互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整個變化都和這些歷史規(guī)則相關(guān)。”童士豪說，從歷史中往往能參透行業(yè)終局。
他向創(chuàng)業(yè)家&i黑馬回憶， 2008 年在東京，發(fā)現(xiàn)東京 13 條地鐵線路每天要承載 3700 萬人的運(yùn)力，這令他大為震撼。他突然意識到，中國未來的幾百個城市，可能都和東京長的很像。
“每個地鐵站間可能相隔幾公里，共享單車就是最方便的交通工具。雖然短期之內(nèi)不賺錢，但長遠(yuǎn)是跑不了的。按照這個邏輯看事情，你就不會計較單車怎么能賺錢，因為它有戰(zhàn)略價值。”童士豪說。
現(xiàn)在，童士豪已經(jīng)在全球范圍內(nèi)投資了 11 家獨(dú)角獸，遍布中國、美國、東南亞，這是鮮少VC能取得的成績。幾年間，GGV成功打進(jìn)硅谷主流VC圈，童士豪本人也在《福布斯》全球投資人排行榜中位列第 19 名。雖然同為基金管理合伙人，符績勛和徐炳東也覺得，“Hans是個一天能排 12 個會的人，他把自己的時間安排得太滿了。”
去年，今日頭條與musical.ly合并，讓GGV在硅谷名聲大噪。GGV是musical.ly的B、C輪領(lǐng)投方，musical.ly也曾被美國VC關(guān)注，很多人并不看好。后期，musical.ly在美國市場一舉成名，頭條的國際化也發(fā)展迅猛，很多VC開始后悔了。
”有些項目雖然硅谷VC不看好，但我們看得上，最后項目表現(xiàn)超出想象，他們才會佩服你。”童士豪說。
作為百度、優(yōu)酷土豆、去哪兒、滴滴的早期投資人，符績勛有著足夠大的格局。“他邏輯清晰，充滿想象力，對行業(yè)的觀察比很多人看遠(yuǎn)一兩步。除去財務(wù)支持，他會幫企業(yè)把資源落地，而且愿意花力氣給建議和幫助。”何小鵬說，自己從前的搭檔，UC聯(lián)合創(chuàng)始人俞永福常講，福氣很重要，他認(rèn)為，符績勛就是這樣有能力且福氣足夠的投資人。
盡管是過去多宗大交易背后的核心人物，符績勛并不習(xí)慣于拋頭露面。幾年前，符績勛曾和原IDG合伙人章蘇陽有過一次交流，符績勛說，自己和章蘇陽有共同的觀點(diǎn)，就是要將光環(huán)讓給創(chuàng)始人。“光環(huán)應(yīng)該屬于王剛這些人，我只要退到幕后，思考創(chuàng)始人在哪個位置才能讓雙方利益最大化，對我而言，結(jié)果更重要。”
“高調(diào)是一種雙刃劍。很多早期鼓吹企業(yè)的投資人當(dāng)面對挑戰(zhàn)時往往會選擇退出，大家對他會打一個問號。作為投資人，你說的太多，在一個時間的隧道里回過頭來會傷害你，所以我要讓別人有這個光環(huán)。”
這大概和符績勛早年的工作經(jīng)歷有關(guān)。他的第一份工作是在惠普做工程師，負(fù)責(zé)組裝打印機(jī)。一臺打印機(jī)有許多零部件，需要不同團(tuán)隊的協(xié)作，符績勛就開始有意識地將這些團(tuán)隊組織在一起。他那時想：一定要做組長。
在英語流利說CEO王翌的印象中，李宏瑋就是那位從不遲到，永遠(yuǎn)只穿黑色套裝的干練女士。相比董事會上很多投資人的沉默，李宏瑋每次都會留下特別多的反饋。王翌說，只要有李宏瑋出席的會議，她至少會問兩三個問題，表達(dá)她的質(zhì)疑，同時她也要求在場的所有人都發(fā)表自己的觀點(diǎn)。
創(chuàng)業(yè)之初，王翌希望英語流利說作為一家以技術(shù)為主的教育科技公司存在，而非傳統(tǒng)的教育公司，通過技術(shù)和產(chǎn)品來改變大家原有的學(xué)習(xí)方式，提高效率。“Jenny(李宏瑋)特別堅決地跟我們站在一起，她認(rèn)為用技術(shù)和產(chǎn)品來降低學(xué)生的邊際成本，才是未來真正的方向所在。”
王翌回憶，當(dāng)時市面上有很多類似的公司，并且在外界看來，他們跑得更快，融資節(jié)奏也快，但李宏瑋并未給流利說過多壓力。“迄今為止回看，我覺得她是深刻理解我們這個創(chuàng)始團(tuán)隊和公司基因的人。”
2014 年，跨境電商還沒有火起來，當(dāng)時憑借著在電商領(lǐng)域多年投資的直覺，童士豪認(rèn)為，小紅書需要嘗試這個領(lǐng)域，并給其創(chuàng)始人毛文超和翟芳介紹了寧波保稅區(qū)的負(fù)責(zé)人。
翟芳回憶，雖然當(dāng)時跨境電商的模式還沒有出現(xiàn)，但是童士豪對行業(yè)的動態(tài)和判斷是很準(zhǔn)確的。當(dāng)她和毛文超親自去寧波保稅區(qū)和鄭州保稅區(qū)時發(fā)現(xiàn)，跨境電商已經(jīng)在起步階段，當(dāng)時他們立刻下定決心要去拿倉。跨境電商真正的爆發(fā)是在一年之后。“我們現(xiàn)在復(fù)盤，如果不是有Hans這樣的行業(yè)專家在前引路，那我們可能錯失了一個早期的時機(jī)，可能會跑得更慢，甚至可能會錯過這樣的一些歷史性機(jī)遇。”
現(xiàn)在，寧波保稅區(qū)是小紅書全國最大的倉儲所在地。
最近一次見面，童士豪送給翟芳一本厚厚的書，給她很大觸動。剛剛好，這本講述世界宏觀經(jīng)濟(jì)的書，名叫《世界是紅的》。