中美貿(mào)易摩擦下：美股遭遇資金撤出，A股“危”中顯機(jī)遇
受中美貿(mào)易關(guān)系緊張影響，小長(zhǎng)假前后外圍市場(chǎng)擾動(dòng)加大，節(jié)后第一天的A股各主要股指在“萬(wàn)眾矚目”中表現(xiàn)平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，共同基金正在從美股撤出，債券及全球其它主要市場(chǎng)正成為避險(xiǎn)資金的去向。
多位海內(nèi)外知名基金的基金經(jīng)理向記者表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)A股的短期影響正在逐步消化，不會(huì)改變A股的國(guó)際化進(jìn)程，未來(lái)隨著A股市場(chǎng)成熟投資者的比重逐步增大，對(duì)A股市場(chǎng)投資風(fēng)格和投資環(huán)境也會(huì)帶來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化，海外資金更會(huì)“用腳投票”，近期北上資金抄底A股就是其中的一個(gè)表現(xiàn)。
共同基金從美股撤出
美國(guó)權(quán)威的指數(shù)基金機(jī)構(gòu)4月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，在周吸金榜單的前十名中，債券ETF和新興市場(chǎng)ETF共占據(jù)7席，顯示出一定的避險(xiǎn)情緒。
另外，根據(jù)美國(guó)共同基金行業(yè)組織——美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)（ICI）最新數(shù)據(jù)，美國(guó)共同基金正從美股撤離。
ICI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，特朗普首次宣布對(duì)華擬征稅清單后，美國(guó)共同基金中的資金從美股大幅撤離。截至3月28日的前一周內(nèi)，美國(guó)（除貨幣基金，包含ETF）共同基金資金凈流出131.04億美元，而在特朗普當(dāng)選的前一個(gè)月，該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)值顯示資金凈流出150.86億美元，可以看出此次凈流出金額接近特朗普當(dāng)選前一個(gè)月的數(shù)值。
同時(shí)，ICI的統(tǒng)計(jì)還顯示了資金流向。例如在截至3月28日的前一周內(nèi)，投向美國(guó)市場(chǎng)的權(quán)益型共同基金的資金凈流出125.54億美元，投向全球市場(chǎng)的權(quán)益型共同基金的資金則凈流入6.28億美元。
此外，專(zhuān)門(mén)追蹤資金流向的數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)也顯示了相似的趨勢(shì)。EPFR數(shù)據(jù)顯示，4月7日，美國(guó)國(guó)債吸金40億美元，顯示出較高的避險(xiǎn)情緒。
擅長(zhǎng)全球資產(chǎn)配置的香港中環(huán)資產(chǎn)董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理?xiàng)钛拥路治龇Q(chēng)，如果貿(mào)易摩擦升級(jí)，對(duì)中美雙方都會(huì)帶來(lái)?yè)p失。但相較之下，中國(guó)出口到美國(guó)的商品只占GDP的5%，如果加征25%的關(guān)稅，以目前擬定的征稅清單來(lái)說(shuō)，對(duì)GDP的影響將小于貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)的影響。尤其目前美國(guó)一季度的就業(yè)數(shù)據(jù)還未出臺(tái)，投資人對(duì)美股主要股指的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。
瑞銀財(cái)富管理部門(mén)首席投資官M(fèi)ark Haefele稱(chēng)，中美貿(mào)易摩擦可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)，但希望投資者暫時(shí)不要贖回，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和公司盈利增長(zhǎng)仍可能意味著權(quán)益投資回報(bào)喜人。另一方面，瑞銀財(cái)富管理也在增加美十年期國(guó)債和日元的頭寸以對(duì)沖美股風(fēng)險(xiǎn)。
澳大利亞安保集團(tuán)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置部主任納奧米·納達(dá)爾對(duì)中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者表示，他考慮大幅度砍倉(cāng)美股，并對(duì)僅剩的持倉(cāng)進(jìn)行對(duì)沖，近期已經(jīng)增倉(cāng)黃金對(duì)沖美股。納達(dá)爾表示“特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的危險(xiǎn)還在于它可能刺破美科技股泡沫”。納達(dá)爾負(fù)責(zé)的部門(mén)管理600億美元組合，安保集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模1450億美元。
負(fù)面影響邊際減弱
楊延德表示，在中美雙方最終的征稅清單確定前，中美貿(mào)易摩擦對(duì)全球市場(chǎng)的影響料將邊際減弱。“消息剛出來(lái)時(shí)對(duì)市場(chǎng)的沖擊最大，然后會(huì)慢慢消化，后續(xù)還會(huì)有一個(gè)談判博弈的過(guò)程，最終取決于清單的討論結(jié)果如何。”
在消化前期影響后，A股市場(chǎng)本周料將較為平穩(wěn)，不過(guò)由于估值相對(duì)港股更多，漲幅空間料應(yīng)低于港股。“海外市場(chǎng)中，沽空也是比較大的一類(lèi)勢(shì)力，如果投資者把空倉(cāng)平掉，對(duì)市場(chǎng)反彈的力度也會(huì)有所加強(qiáng)。從上述幾點(diǎn)說(shuō)，港股的吸引力也在加大。如果本周美股市場(chǎng)站穩(wěn)了，我們?cè)谌蚴袌?chǎng)的倉(cāng)位也會(huì)有所提升，尤其是在會(huì)增加對(duì)港股的配置。”楊延德說(shuō)。
世誠(chéng)投資（香港）有限公司首席執(zhí)行官王崎表示，中美之間的貿(mào)易摩擦反映的不僅是雙邊貿(mào)易問(wèn)題，也折射出人民幣和美元的博弈。美國(guó)不可能在進(jìn)行貿(mào)易和貨幣主導(dǎo)權(quán)上同時(shí)爭(zhēng)利。美元全球領(lǐng)先的地位在削弱，而人民幣國(guó)際化和中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的大趨勢(shì)不會(huì)改變。世誠(chéng)投資看好A股市場(chǎng)進(jìn)一步改革開(kāi)放所帶來(lái)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心認(rèn)為，目前中美貿(mào)易摩擦仍處于雙方互相威懾的層面，關(guān)稅懲罰措施尚未開(kāi)始實(shí)施。因此，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)跨境資金流動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在預(yù)期層面。當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂(yōu)上升時(shí)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)受到影響，不僅A股和港股下跌，美股和全球其他市場(chǎng)也會(huì)大幅下挫。但除了貿(mào)易戰(zhàn)的影響外，也與過(guò)去兩年全球股市漲幅較大，股票本身面臨一定的調(diào)整壓力有關(guān)。
“危機(jī)”中存機(jī)遇
星石投資首席策略師劉可認(rèn)為，在中外資金的博弈中，估值優(yōu)勢(shì)決定了中國(guó)市場(chǎng)的“全球價(jià)值”。以全球不同國(guó)家和地區(qū)的遠(yuǎn)期市盈率對(duì)比未來(lái)，滬深300指數(shù)依然是全球估值最有優(yōu)勢(shì)的前幾位，增配價(jià)值明顯，而估值較高的市場(chǎng)存在可能調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率分別為13.69、21.36、19.97。
他表示，A股納入MSCI正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，海外追蹤指數(shù)的被動(dòng)投資基金也蓄勢(shì)待發(fā)。受益于中國(guó)企業(yè)的盈利支撐、A股的全球估值優(yōu)勢(shì)和監(jiān)管趨嚴(yán)為市場(chǎng)正本清源，A股的投資風(fēng)格愈加成熟，對(duì)于外資的吸引力也有所增強(qiáng)，外資將成為2018年A股市場(chǎng)重要的邊際變量。
一位海外基金的基金經(jīng)理表示，此次小長(zhǎng)假前后外圍市場(chǎng)明顯擾動(dòng)的情況下，北向資金大舉凈買(mǎi)入，并未因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦引起恐慌性?huà)伿鄱悄鎰?shì)加倉(cāng)，且北向資金集中買(mǎi)入的籌碼以消費(fèi)領(lǐng)域行業(yè)龍頭為主，說(shuō)明A股對(duì)于海外投資者的吸引力仍然不減，這背后一方面是中美貿(mào)易摩擦對(duì)市場(chǎng)的邊際影響減弱，另一方面也是由于A股納入MSCI帶來(lái)的長(zhǎng)期利好。他表示，被抄底的白馬股一方面受益于一季報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，另一方面也有部分是MSCI選擇的指數(shù)成分股。楊延德也提到，近期貿(mào)易摩擦使A股出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，也使部分資金獲得了更合理的買(mǎi)入價(jià)格。
惠理集團(tuán)創(chuàng)始人謝清海上周五發(fā)表評(píng)論稱(chēng)，“中美已經(jīng)宣布了貿(mào)易關(guān)稅有關(guān)的措施，從這些措施看來(lái)我的憂(yōu)慮反而減少了。”他認(rèn)為，在今年的某個(gè)時(shí)段，投資者將有望在中國(guó)的股市獲得一個(gè)巨大的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，目前中國(guó)股票的市盈率僅為12.5倍，估值并不貴。若中美貿(mào)易摩擦最后未能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，從根本上來(lái)說(shuō)，對(duì)中國(guó)的影響有限。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)有決心減少依賴(lài)與美國(guó)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，相反，中國(guó)將重點(diǎn)發(fā)展國(guó)內(nèi)的資源以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，當(dāng)中以消費(fèi)升級(jí)及環(huán)境保護(hù)等方面為主，而一帶一路項(xiàng)目也將發(fā)揮重要作用。對(duì)投資者而言，中國(guó)的投資環(huán)境依然相當(dāng)具有吸引力，為長(zhǎng)線的投資者提供了可預(yù)見(jiàn)性的增長(zhǎng)。惠理集團(tuán)方面表示，惠理并未因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦而對(duì)投資組合做重大調(diào)整，中長(zhǎng)期繼續(xù)看好A股中消費(fèi)、環(huán)保、一帶一路等相關(guān)板塊。