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李丹丹

又是“周五見”。央行周五下午發布了一季度金融統計數據。

小編不僅給你帶來最詳細的解讀，告訴你數據背后透露著宏觀經濟、金融監管的變化；還給你帶來最權威的解讀，央行調查統計司司長是怎么看待數據的。

簡單直接，先上四點結論：

1、 M2增速接近歷史最低位，但真的不用緊張，目前銀行體系流動性合理充裕。

2、 貸款熱度和結構都不錯，有效地支持了實體經濟，個人房貸增速下滑。

3、 金融嚴監管下，表外融資（信托、委托貸款等）冷得驚人，未來還將持續。

4、下一步，人民銀行將繼續堅持穩健中性的貨幣政策，既防止流動性偏松，也把握好金融調控的節奏和力度，防止流動性過緊。

廣義貨幣供應量增速接近歷史最低位，但，不用緊張

截至3月末，廣義貨幣M2同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.9個百分點。

比對數據，這一水平已經接近歷史最低位。歷史最低位是去年12月底。

對于M2增速回落，央行調查統計司司長阮健弘是這么解釋的：與季節性等一些臨時因素擾動密切相關，對M2增速短期波動不宜過度關注。

阮健弘稱，3月份M2增長8.2%，比去年末高0.1個百分點，未再繼續呈現逐季回落的態勢，這是M2增速趨穩的表現，是穩健中性貨幣政策和金融監管政策協調有效推進的結果。

關鍵問題是，銀行體系覺得錢“夠不夠”？

對此，阮健弘稱，央行監測到，金融機構內部嵌套融資進一步收縮的同時，銀行業債券投資等業務有所恢復，同業行為更加規范，貨幣市場利率保持平穩，目前銀行體系流動性合理充裕。總體看，貨幣供應量和市場流動性供給均合理適度。

而且，隨著市場深化和金融創新，M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性有所下降，本世紀以來雖已對M2進行過多次修訂，但難以解決數量型指標有效性下降的問題。從國際經驗看，也是這樣。為體現經濟高質量發展要求，宜逐步淡化數量型指標。

貸款占比又雙叕叒提高了，表外占比又雙叒叕下降了

今年一季度社會融資規模增量累計為5.58萬億元。

從結構看，表內貸款占據了無可爭議的頭把交椅，一季度對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的86.9%。

而且，表內信貸投向結構改善，較好支持了實體經濟。

比如，一季度高技術制造業中長期貸款增速保持較高水平，明顯高于其他制造業。

再比如，交行金研中心測算，隨著樓市調控不斷推進，一季度流向企業的信貸資金約為流向住戶部門信貸資金1.76倍。而在過去一年多時間內，住戶部門因樓市而占據的信貸資源可謂是與企業平分秋色。

阮健弘提供的數據顯示，截至3月末，個人住房貸款余額22.86萬億元，同比增長20%，增速比上年末回落2.2個百分點。

另一方面，在監管政策不斷收緊的背景下，表外貸款（委托、信托、未貼現承兌匯票）占比不忍直視，一季度占比-2.3%......其中，委托貸款減少最為夸張，一季度凈減少3314億元，比上年同期多減9661億元。

交行金研中心點評：這很大程度上受年初“銀信業務”、“委托業務”等同業通道監管的進一步規范、大量表外業務到期不再續作的影響。

嗯，金融監管補短板、治亂象的效果，可以的！

債券融資回暖“受表揚”

值得注意的是，在債券帶動下，直接融資在社會融資中的比重提升了。企業債券占比9.6%，同比高11.8個百分點。

阮健弘這么“表揚”了債券市場：一季度債券市場融資功能有效恢復，其中3月份增長較為明顯。

阮健弘分析，債券融資回升的原因有三方面：

一是年初以來各類債券發行利率逐步回落，企業發行人融資需求逐步釋放；

二是市場長端利率下降，機構對信用債的配置意愿有所上升；

三是隨著金融監管的加強，原來通過非標等方式融資的企業，回歸債券市場的意愿上升，部分機構配置需求也逐漸由非標資產轉向債券資產。

（實習生黃紫豪對本文亦有貢獻）