【騰訊科技編者按】國外媒體日前撰文指出，雖然螞蟻金服的估值能夠輕松達(dá)到 1500 億美元，但其業(yè)務(wù)仍處于法律的灰色地帶，且創(chuàng)始董事長離職，面臨著監(jiān)管審查日益增多、利潤因競(jìng)爭(zhēng)受壓等一系列的問題。以下為文章內(nèi)容摘要：
在明年進(jìn)行首次公開募股(IPO)之前，阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云和他的顧問們讓螞蟻金服獲得了 1500 億美元的估值。
不難想象螞蟻金服在路演中會(huì)向潛在投資人如何展示自己：改寫全球人口最多國家--中國的消費(fèi)者的支付方式;在中國規(guī)模達(dá)15. 5 萬億美元的支付市場(chǎng)占據(jù)一半以上份額;正向海外市場(chǎng)擴(kuò)張。再加上一些夸張的假設(shè)以及中國式的膨脹乘數(shù)，螞蟻金服的估值可以輕松達(dá)到 1500 億美元。
但同時(shí)也可以輕易的發(fā)現(xiàn)一些不會(huì)出現(xiàn)在路演幻燈片中的內(nèi)容：公司業(yè)務(wù)處于法律灰色地帶，創(chuàng)始董事長離職，監(jiān)管審查日益增多，利潤因競(jìng)爭(zhēng)受壓等等。
螞蟻金服的法律地位問題要追溯到 2011 年，當(dāng)時(shí)馬云以遵守中國監(jiān)管規(guī)定禁止外資控股金融業(yè)務(wù)為由，把支付業(yè)務(wù)從阿里巴巴集團(tuán)剝離出來，惹惱了公司大股東雅虎。雅虎當(dāng)時(shí)曾表示，阿里巴巴集團(tuán)并未就此通知該公司。
在此事件發(fā)生 7 年之后，中國政府依然未出臺(tái)明確的政策規(guī)定是否允許外資控股，不過這并未阻止新加坡國有主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫參與螞蟻金服最新一輪的融資。值得注意的是，雖然這份剝離協(xié)議為阿里巴巴集團(tuán)日后把利潤分成安排轉(zhuǎn)化為螞蟻金服的33%股份鋪平了道路，但仍需等待各方的同意。
其次就是螞蟻金服管理層存在的不確定性。彭蕾是阿里巴巴集團(tuán)的創(chuàng)始人之一，在該公司擁有很高的威望，在 2014 年 10 月當(dāng)選螞蟻金服董事長。但是阿里巴巴集團(tuán)選擇在上月，也就是螞蟻金服啟動(dòng)大規(guī)模融資、所有權(quán)重組和最終的首次公開募股之前， 讓她去負(fù)責(zé)阿里巴巴集團(tuán)的東南亞電商業(yè)務(wù)Lazada。螞蟻金服所有工作都落到了首席執(zhí)行官井賢棟身上，他在本月兼任了董事長。
與此同時(shí)，中國監(jiān)管部門已嚴(yán)密監(jiān)管螞蟻金服和其金融科技同行，并開始打擊高利率短期貸款、P2P借貸、貨幣市場(chǎng)基金以及跨境外匯支付。作為上述部分領(lǐng)域的龍頭，螞蟻金服成為了重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。舉例來說，螞蟻金服旗下的貨幣基金余額寶規(guī)模達(dá)到人民幣1. 6 萬億元(約合 2540 億美元)，占據(jù)中國貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)的四分之一。
螞蟻金服方面已采取了一些先發(fā)制人的行動(dòng)，如在貨幣基金投資上加上了自己的上限，禁止以超過24%的年化利率在平臺(tái)上發(fā)放消費(fèi)貸款，承諾遵守準(zhǔn)備出臺(tái)的P2P監(jiān)管規(guī)定，以及“肩負(fù)社會(huì)責(zé)任。”即使這些做法能夠安撫監(jiān)管者，也會(huì)壓低該公司的利潤。
海外監(jiān)管者同樣也是螞蟻金服的威脅。今年 1 月，美國外資投資委員會(huì)便阻攔了螞蟻金服斥資 12 億美元收購速匯通(MoneyGram)的交易。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)一步影響螞蟻金服的利潤。作為阿里巴巴集團(tuán)在中國市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，騰訊也在同螞蟻金服在支付領(lǐng)域展開激戰(zhàn)。沃爾瑪中國西部的門店在上月放棄支付寶，轉(zhuǎn)而使用微信支付。
對(duì)奪取市場(chǎng)份額，騰訊和螞蟻金服都投入了巨資，這一戰(zhàn)略影響到了他們的利潤。阿里巴巴集團(tuán)持有螞蟻金服37.5%的份額，去年分得人民幣18. 4 億元的利潤。考慮到阿里巴巴集團(tuán)的稅率通常為23%之后，螞蟻金服去年的凈利潤約為 6 億美元。即便是按照艾瑞咨詢的預(yù)計(jì)，螞蟻金服今年的支付業(yè)務(wù)增速達(dá)到66%，但與騰訊爭(zhēng)奪市場(chǎng)仍將會(huì)壓榨該公司的利潤率。
投資人可能還會(huì)關(guān)注阿里巴巴集團(tuán)的入股問題。根據(jù)當(dāng)前的重組協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)將放棄37.5%的利潤分成，并使用價(jià)值約 20 億美元的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)和一些附屬業(yè)務(wù)，換取螞蟻金服33%的股權(quán)。
投資人準(zhǔn)備以 1500 億美元的估值參投螞蟻金服最新一輪融資，證明資金正在蜂擁投向中國，以及馬云的個(gè)人魅力。但無論如何，市場(chǎng)也不應(yīng)當(dāng)忽略螞蟻金服所面臨的眾多風(fēng)險(xiǎn)。