原標(biāo)題：盈利創(chuàng)紀(jì)錄，蘋(píng)果要給股東分7000多億元紅包！但有人發(fā)現(xiàn)一個(gè)隱患…  

美國(guó)東部時(shí)間5月1日，蘋(píng)果公司于收盤(pán)后公布了2018年第一季度（2018財(cái)年第二財(cái)季）最新財(cái)報(bào)，營(yíng)收和盈利好于預(yù)期，iPhone銷售增速不及預(yù)期。

創(chuàng)紀(jì)錄的一季度盈利與營(yíng)收暫時(shí)緩解了投資者對(duì)iPhone銷售疲軟的擔(dān)憂，中國(guó)市場(chǎng)錄得兩位數(shù)營(yíng)收增長(zhǎng)。蘋(píng)果還如市場(chǎng)所料增加了股票回購(gòu)和派息，體現(xiàn)了美國(guó)稅改的積極影響。

然而，這樣亮眼的財(cái)報(bào)背后存在一個(gè)大隱患。有外媒指出，蘋(píng)果在這一輪“超級(jí)周期”中的庫(kù)存出現(xiàn)了顯著增加。大量的iPhone X沒(méi)有銷售出去，同時(shí)也顯示出目前的供應(yīng)鏈處于飽和的狀態(tài)。

財(cái)報(bào)公布后，蘋(píng)果股價(jià)盤(pán)后一度漲約5%，截至發(fā)稿，漲幅為3.66%。

亮點(diǎn)：營(yíng)收創(chuàng)歷史、中日市場(chǎng)銷售大增

財(cái)報(bào)顯示，蘋(píng)果今年前三個(gè)月?tīng)I(yíng)收為611億美元，利潤(rùn)為138億美元。其中總營(yíng)收同期增長(zhǎng)達(dá)16%。在這三個(gè)月的營(yíng)收和利潤(rùn)上，蘋(píng)果均創(chuàng)下了史上最好成績(jī)。

蘋(píng)果一季度國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，占到總營(yíng)收的65%。分地區(qū)看，其銷售額在其五大地區(qū)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，大中華區(qū)與日本區(qū)增速均超過(guò)20%。

▲蘋(píng)果五大地區(qū)銷售額同比增長(zhǎng)情況

在中國(guó)，蘋(píng)果長(zhǎng)期面臨華為等國(guó)內(nèi)手機(jī)制造商的挑戰(zhàn)。但蘋(píng)果公司CEO庫(kù)克在電話會(huì)議上表示，他不認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，蘋(píng)果公司非常看好在中國(guó)的機(jī)會(huì)，并稱“智能手機(jī)市場(chǎng)是世界歷史上消費(fèi)產(chǎn)品公司的最佳市場(chǎng)”。

據(jù)CNBC報(bào)道，庫(kù)克對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系前景感到樂(lè)觀。4月25日，他曾與特朗普會(huì)面，表示希望阻止中美爆發(fā)“貿(mào)易戰(zhàn)”。而在電話會(huì)議上，當(dāng)被問(wèn)及中美不斷升級(jí)的貿(mào)易緊張局勢(shì)對(duì)蘋(píng)果公司的影響時(shí)，庫(kù)克稱，中美經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，可以實(shí)現(xiàn)雙贏。

服務(wù)業(yè)務(wù)成亮點(diǎn)，一季度蘋(píng)果服務(wù)業(yè)務(wù)的銷售收入增長(zhǎng)31%，增至91.9億美元，超過(guò)預(yù)期的82.6億美元。庫(kù)克表示，一季度是服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)最好的一個(gè)季度，App Store的銷售額創(chuàng)最高紀(jì)錄。蘋(píng)果的目標(biāo)是，到2020年，讓服務(wù)業(yè)務(wù)收入翻一倍。

▲蘋(píng)果服務(wù)業(yè)務(wù)的銷售收入季度變化情況（單位：十億美元）

給股東發(fā)千億美元“紅包”

財(cái)報(bào)公布的同時(shí)，蘋(píng)果還宣布股票回購(gòu)規(guī)模增加1000億美元，并將派發(fā)130億美元的年度股息（1130億美元約合人民幣7185億元）。蘋(píng)果表示，自2012年8月啟動(dòng)資本返還計(jì)劃到2018年3月為止，已累計(jì)返還股東2750億美元，其中2000億美元用于回購(gòu)股票。

蘋(píng)果股價(jià)在本周二的盤(pán)后交易中上漲，主要便是受該消息提振。但與之前的資本回報(bào)項(xiàng)目不同的是，蘋(píng)果并未披露股票回購(gòu)計(jì)劃的完成日期。

今年年初，蘋(píng)果曾表示，將因海外持現(xiàn)轉(zhuǎn)回美國(guó)納稅約380億美元，意味著轉(zhuǎn)回美國(guó)的資金將有將近2600億美元。因此很多華爾街分析師預(yù)計(jì)，蘋(píng)果此次公布財(cái)報(bào)會(huì)宣布通過(guò)擴(kuò)大資本返還計(jì)劃增加派息，并進(jìn)一步回購(gòu)股票。

據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)消息，回購(gòu)計(jì)劃公布后，蘋(píng)果CFO盧卡·梅斯特里（Luca Maestri）在接受采訪時(shí)說(shuō)：“我們今天的聲明邁出了第一步。”表明該公司今后還有可能進(jìn)一步增加資本回報(bào)項(xiàng)目金額。“我們一直都能獲得大量自由現(xiàn)金流。12個(gè)月之后，我們還會(huì)向凈現(xiàn)金中性目標(biāo)再邁進(jìn)一步。”

他還補(bǔ)充道，1000億美元的回購(gòu)計(jì)劃標(biāo)志著該公司對(duì)蘋(píng)果的未來(lái)，以及蘋(píng)果股票的價(jià)值懷有信心。

財(cái)報(bào)顯示，一季度蘋(píng)果持有現(xiàn)金2672億美元。受稅改影響，蘋(píng)果不再積極將收入囤積海外。如下圖所示，蘋(píng)果一季度剔除債務(wù)后凈現(xiàn)金及投資縮水至1450億美元，創(chuàng)2015年9月以來(lái)新低。

▲蘋(píng)果剔除債務(wù)后凈現(xiàn)金及投資季度變化情況（單位：十億美元）

庫(kù)克：iPhone X并沒(méi)有完蛋！

分產(chǎn)品看，一季度iPhone銷量5220萬(wàn)部，市場(chǎng)預(yù)期5230萬(wàn)部；iPad銷量910萬(wàn)部，市場(chǎng)預(yù)期917萬(wàn)部；Mac銷量410萬(wàn)部，預(yù)期414萬(wàn)部。一季度iPhone銷售收入380.3億美元，iPad為41.1億美元，Mac為58.5億美元，Apple Watch、Apple TV等其他產(chǎn)品為39.5億美元。

▲iPhone、iPad和Mac的季度銷量變化（單位：百萬(wàn)臺(tái)）

除了iPhone等硬件設(shè)備的銷量低于市場(chǎng)預(yù)期，iPhone的平均售價(jià)（ASP）也低于預(yù)期，一季度ASP為728美元，市場(chǎng)預(yù)期724美元。這還是蘋(píng)果史上最貴iPhone——iPhone X在售的結(jié)果。

iPhone X自從誕生之日起就遭到了各方的質(zhì)疑，但蘋(píng)果CEO庫(kù)克周二在電話會(huì)上“力挺”這款十周年旗艦產(chǎn)品。

他說(shuō)，在上個(gè)季度，iPhone X每周都是iPhone系列的銷量冠軍。他表示，這是蘋(píng)果公司自從推出大屏幕Plus機(jī)型以來(lái)，高端機(jī)型首次成為最暢銷的產(chǎn)品。

“iPhone X是一款備受喜愛(ài)的產(chǎn)品。”庫(kù)克說(shuō)道。他打了個(gè)比方：“有支球隊(duì)贏得了‘超級(jí)碗’比賽，你可能希望他們得分更高，但——人家已經(jīng)贏得比賽了呀。”

靚麗財(cái)報(bào)背后的隱患

但并非所有人都和庫(kù)克一樣樂(lè)觀。

美國(guó)金融博客網(wǎng)站Zero Hedge指出，蘋(píng)果在這一輪“超級(jí)周期”中的庫(kù)存出現(xiàn)了顯著增加。一季度，蘋(píng)果的庫(kù)存同比增長(zhǎng)了164%（價(jià)值超過(guò)70億美元），顯示出依然有大量的iPhone X沒(méi)有銷售出去，同時(shí)也顯示出目前的供應(yīng)鏈處于飽和的狀態(tài)——這也是為什么幾乎所有的蘋(píng)果上游供應(yīng)商都在對(duì)未來(lái)做出負(fù)面展望。

Zero Hedge認(rèn)為，如果想要減少庫(kù)存，要么采取十分激進(jìn)的方式來(lái)降低成本，要么降低產(chǎn)品平均售價(jià)。

▲蘋(píng)果產(chǎn)品庫(kù)存增長(zhǎng)情況

其實(shí)在季報(bào)發(fā)布前，蘋(píng)果iPhone X庫(kù)存增長(zhǎng)過(guò)快、銷量堪憂的局面就已經(jīng)引起了市場(chǎng)的注意。

據(jù)美國(guó)商業(yè)媒體Fast Company，此前有供應(yīng)鏈消息稱，蘋(píng)果計(jì)劃在2018年第二季度僅生產(chǎn)800萬(wàn)部iPhone X，而此前，蘋(píng)果公司在2017年第四季度共銷售7730萬(wàn)部iPhone，Above Avalon分析師Neil Cybart認(rèn)為，其中iPhone X的銷量占據(jù)35%，也就是大約2700萬(wàn)部。

知情人士表示，由于蘋(píng)果公司在2017年最后一個(gè)季度訂購(gòu)了太多iPhone X，目前該公司正試圖消化掉積壓在經(jīng)銷商手中的庫(kù)存。

此前，包括韓國(guó)三星、奧地利AMS以及中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)積電等多家蘋(píng)果供應(yīng)商下調(diào)前瞻指引，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果日后產(chǎn)量的擔(dān)憂，蘋(píng)果股價(jià)一度重挫。

不過(guò)，也有消息指出，蘋(píng)果或?qū)⒃诮衲臧l(fā)布更為廉價(jià)的手機(jī)，市場(chǎng)認(rèn)為，這是蘋(píng)果應(yīng)對(duì)昂貴iPhone X帶來(lái)的過(guò)大庫(kù)存的舉措。

中國(guó)臺(tái)灣凱基證券在一份研報(bào)中指出，今年9月蘋(píng)果將會(huì)發(fā)布價(jià)格在550至650美元的新產(chǎn)品。同時(shí)，還會(huì)發(fā)布更新版的iPhone X和加大版的iPhone X。

據(jù)長(zhǎng)期追蹤蘋(píng)果動(dòng)態(tài)的凱基證券分析師郭明錤稱，在秋季發(fā)布的最新三款iPhone中，最便宜的一款可能賣得最好，將占到這一輪蘋(píng)果新品銷售額的65%至75%。

郭明錤指出，和iPhone X一樣，新品可能會(huì)有全面屏，同時(shí)也有面部識(shí)別功能。

較為廉價(jià)的新品，在屏幕方面和iPhone X相差較大。和iPhone X使用更高端的OLED屏幕不同的是，新品可能會(huì)使用LCD屏幕，在色彩和耗電量等方面的表現(xiàn)，將不及OLED屏幕。

據(jù)Business Insider援引供應(yīng)商的話說(shuō)，新版iPhone將使用6.1英寸屏幕，比目前的iPhone X和iPhone 8 Plus都要大。

此外，考慮到亞洲市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的需求，新版的蘋(píng)果手機(jī)可能會(huì)推出雙卡模式。不過(guò)，依然會(huì)有單卡iPhone新品發(fā)布。

郭明錤指出，雙卡的蘋(píng)果手機(jī)可能會(huì)更貴一些，價(jià)格在650至750美元之間，單卡蘋(píng)果手機(jī)價(jià)格可能在550至650美元之間。

新款的較廉價(jià)蘋(píng)果手機(jī)可能會(huì)使用蘋(píng)果的最新芯片以及更好性能的后攝像頭。

盡管蘋(píng)果可能在今年逐步向中低端智能手機(jī)進(jìn)軍，但是也可能推出超大尺寸的更新版iPhone X，屏幕尺寸大6.5寸。有分析指出，價(jià)格至少在1100美元，比目前的iPhone X還要貴。

開(kāi)心一刻

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