來(lái)源：投資界(微信公眾號(hào)ID：PEdaily2012)
特朗普發(fā)推，稱“將為中興提供一種很快恢復(fù)業(yè)務(wù)的途徑”，近兩個(gè)月的中興驚情終于有了一個(gè)看似不錯(cuò)的進(jìn)展。但它所引發(fā)的對(duì)芯片行業(yè)的思考遠(yuǎn)未結(jié)束。
在中國(guó)芯片行業(yè)里有一句俗語(yǔ)：“除了水和空氣，剩下的全都是從國(guó)外買(mǎi)的”，這聽(tīng)起來(lái)似乎很夸張，但其實(shí)一點(diǎn)也不夸張。 2017 年中國(guó)進(jìn)口芯片金額高達(dá) 2600 億美元，花費(fèi)幾乎是排在第二名的原油進(jìn)口金額的兩倍，超過(guò)鐵礦石、鋼、銅和糧食這四大戰(zhàn)略物資的進(jìn)口費(fèi)用之和。
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用錢(qián)都催不熟!VC/PE真的“不投芯片”嗎?
“芯片半導(dǎo)體行業(yè)是資金、技術(shù)密集的行業(yè)，更多的是靠經(jīng)驗(yàn)積累，需要有經(jīng)驗(yàn)的工程師不斷摸索，而不是僅僅靠資金就能加速發(fā)展起來(lái)的。”同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張一巍的話其實(shí)道出了芯片行業(yè)的尷尬。
投資界(微信ID：pedaily2012)此前接觸過(guò)的泰達(dá)科投副總經(jīng)理張鵬說(shuō)，半導(dǎo)體行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展幾經(jīng)波折，非常不容易，從業(yè)人員艱苦、本土企業(yè)與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)并不接受……他們從 2009 年開(kāi)始投資芯片、半導(dǎo)體，“那個(gè)時(shí)候很少有投資機(jī)構(gòu)會(huì)關(guān)注半導(dǎo)體”。
朱嘯虎則說(shuō)：“中國(guó)VC不是不投芯片，之前我們投了好幾個(gè)都血本無(wú)歸，也為中國(guó)的科技創(chuàng)新貢獻(xiàn)了一份力量。”
不能否認(rèn)，我們?cè)趹?yīng)用層面的創(chuàng)新比較多，習(xí)慣于在資金的催動(dòng)下迅速成長(zhǎng)，而這樣的思維在社會(huì)擴(kuò)散導(dǎo)致很多掌握大量社會(huì)資金的投資機(jī)構(gòu)不夠重視實(shí)業(yè)投資，熱衷追逐風(fēng)口，傾向于投資商業(yè)模式創(chuàng)新的公司。
往前追溯，斯諾登事件之后，人們發(fā)現(xiàn)國(guó)外高端高價(jià)的芯片存在漏洞，芯片國(guó)產(chǎn)化浪潮初現(xiàn)，半導(dǎo)體公司開(kāi)始漸入佳境。但也直到這次的中興事件，芯片才似乎成為了新的“風(fēng)口”。
即便如此我們也發(fā)現(xiàn)，芯片企業(yè)背后其實(shí)是有著眾多VC/PE支持的，投資界(微信ID：pedaily2012)總結(jié)了部分芯片企業(yè)極其背后的投資方，發(fā)現(xiàn)深創(chuàng)投、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、晨暉資本等均在國(guó)產(chǎn)芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域有很深的投資布局。
此外，今年 4 月以來(lái)，有至少 9 家芯片企業(yè)獲得融資：
盡管早期企業(yè)獲得了一定程度的資本支持，但是拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，我國(guó)的芯片、半導(dǎo)體相關(guān)創(chuàng)業(yè)公司和海外相比，發(fā)展的時(shí)間較短，還有大幅提升空間;從整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試、銷售環(huán)節(jié)分工明確，而每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要“慢工出細(xì)活”的工匠精神，精細(xì)打磨才能出好的產(chǎn)品。
繞不過(guò)去的“大基金”，攬獲眾多芯片上市公司
說(shuō)到芯片投資，就不得不提到國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，它被業(yè)內(nèi)人稱為“大基金”。
大基金成立于 2014 年 10 月，由國(guó)開(kāi)金融、中國(guó)煙草、亦莊國(guó)投、中國(guó)移動(dòng)、上海國(guó)盛、中國(guó)電科、紫光通信、華芯投資等企業(yè)共同發(fā)起，重點(diǎn)投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧芯片設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè)，實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理。基金管理采用公司制形式，工信部財(cái)務(wù)司司長(zhǎng)王占甫擔(dān)任該基金的法人兼董事長(zhǎng)。
根據(jù)工信部的數(shù)據(jù)，大基金在第一期融資中獲得了 1387 億人民幣。其中，財(cái)政部為第一大股東，持股比例36.47%。另外根據(jù)深交所上市公司通富微電子的報(bào)告，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在其中持股22.29%，中國(guó)煙草集團(tuán)持股11.14%
今年 3 月，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司總裁丁文武曾公開(kāi)表示，截至 2017 年底，大基金累計(jì)有效決策投資 67 個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)項(xiàng)目承諾投資額 1188 億元。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，大基金已經(jīng)成為 52 家公司的主要股東，其中持股超5%以上的上市公司就達(dá) 11 家，市值合計(jì)約 3200 億元規(guī)模，大基金持股市值約 350 億元。
據(jù)通富微電今年 2 月底披露的公告，大基金當(dāng)前持有三安光電11.3%的股份、長(zhǎng)電科技9.54%的股份、北斗星通11.4%的股份、北方華創(chuàng)7.5%股份、長(zhǎng)川科技7.5%股份、國(guó)科微電子15.79%股份、兆易創(chuàng)新11%的股份、匯頂科技6.65%股份、通富微電15.7%股份。此外，大基金還持有港股上市公司中芯國(guó)際15.91%的股份、國(guó)微技術(shù)9.89%的股份。
丁文武曾表示，大基金投資的主要方向是行業(yè)龍頭企業(yè)，不做風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資，一般也不做大股東。因此大基金對(duì)上述上市公司的持股雖超5%，但均沒(méi)有成為控股股東或?qū)嶋H控制人。
有數(shù)據(jù)顯示，截至 2017 年 11 月底，在大基金的帶動(dòng)下，各地提出或已成立子基金合計(jì)總規(guī)模超過(guò) 3000 億元，引導(dǎo)效應(yīng)可見(jiàn)一斑。
據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第二期方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院并獲批，二期募資規(guī)模將超過(guò) 1500 億元。按照1∶ 3 的撬動(dòng)比，所撬動(dòng)的社會(huì)資金規(guī)模在 4500 億- 6000 億元左右。加上大基金第一期 1387 億元及所撬動(dòng)的 5145 億元社會(huì)資金，資金總額將過(guò)萬(wàn)億元。
大基金的出手，是國(guó)家隊(duì)引導(dǎo)行業(yè)投資，從遠(yuǎn)期和基礎(chǔ)性方面起到關(guān)鍵推動(dòng)作用。第一期投資的很多項(xiàng)目已經(jīng)顯現(xiàn)出比較好的效果，在一些細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)培養(yǎng)出了龍頭企業(yè)的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力，大基金第二期的投資布局理所當(dāng)然也成為了被關(guān)注的焦點(diǎn)。
瞬間升溫的芯片產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)狀到底如何?
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，集成電路(包括CPU，F(xiàn)PGA， DRAM， Flash閃存芯片等)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)切酒a(chǎn)業(yè)的重要組成部分，大致可以分為三大板塊：集成電路設(shè)計(jì)、芯片制造和封裝測(cè)試。目前對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，芯片制造能力是最薄弱的環(huán)節(jié)。
芯片制程工藝落后3年
摩爾定律大家都很熟悉，即當(dāng)價(jià)格不變時(shí)，集成電路(IC)上可容納的元器件的數(shù)目，約每隔18- 24 個(gè)月便會(huì)增加一倍，性能也將提升一倍。這就要求全球半導(dǎo)體企業(yè)持續(xù)不斷地投入巨資研究新的制程工藝，其標(biāo)志就是集成的半導(dǎo)體元件的線寬。
IC擁有更小的線寬，就會(huì)擁有更小的功耗，更高的工作頻率，能夠集成更多的元件，因而有更強(qiáng)的性能。半導(dǎo)體行業(yè)最先進(jìn)的制程工藝從幾十微米到幾微米，再到幾百納米， 130 納米， 65 納米， 45 納米， 28 納米， 20 納米， 16 納米， 14 納米， 10 納米，直到今年三星已經(jīng)可以量產(chǎn)的 7 納米。目前，全世界最先進(jìn)的IC制程工藝只掌握在三家公司手中：三星，臺(tái)積電，英特爾，而臺(tái)積電的 7 納米工藝要到今年底才能量產(chǎn)，英特爾會(huì)更晚些。唯一有可能趕上來(lái)的，就是中國(guó)。
中國(guó)目前最先進(jìn)的IC制程工藝是中芯國(guó)際和廈門(mén)聯(lián)芯的 28 納米制程。廈門(mén)聯(lián)芯的 28 納米良品率已經(jīng)超過(guò)95%，而中芯國(guó)際的 28 納米良品率還不高，實(shí)際上對(duì)這一工藝還沒(méi)完全掌握。而中芯國(guó)際已經(jīng)把 14 納米制程作為研發(fā)重點(diǎn)，爭(zhēng)取在 2019 年底之前量產(chǎn)。另外臺(tái)積電在南京投資的 16 納米工廠，目標(biāo)是 2018 年底量產(chǎn)。
這樣看來(lái)，中國(guó)的IC制程技術(shù)比世界最先進(jìn)水平落后兩代以上，時(shí)間上落后三年多(臺(tái)積電和三星的14/ 16 納米制程工藝都是在 2015 年開(kāi)始量產(chǎn)的)。