私募股權(quán)產(chǎn)品指的是對非上市公司進行股權(quán)投資的產(chǎn)品，屬于另類投資。由于這類投資可以參與新經(jīng)濟發(fā)展、獲得改革紅利，因此受到了廣大高凈值客戶的歡迎。

　　隨著中國私募行業(yè)的發(fā)展，私募股權(quán)基金的快速擴容令人矚目。據(jù)有關(guān)報告顯示，這3年來中國市場發(fā)生的私募股權(quán)投資金額年化復(fù)合增長率已超過60%，其中2015和2016年私募股權(quán)基金募集規(guī)模突破萬億元人民幣。

　　在龐大的私募股權(quán)市場中，投資者應(yīng)該如何考察出合格的私募股權(quán)產(chǎn)品?接下來從募集條款、募資機構(gòu)資質(zhì)、平臺合法性三個方面介紹鑒定私募股權(quán)產(chǎn)品的秘訣。

　　募集條款

　　募集條款包括基金基本情況、投資基金承諾、投資回報分配、管理費用、其他費用及收入、投資限制、負責(zé)與補償、公司治理八個方面的內(nèi)容，投資者簽訂募集條款時，應(yīng)當(dāng)確認每一條的內(nèi)容均符合《私募投資基金募集行為管理辦法》之后，再進行簽約。

　　基金基本情況：包括基金投資的目的及范圍，基金最大規(guī)模、以及基金的運營期限。其中，基金募集的開放期一般為6-12個月，機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對基金合伙人進行人數(shù)控制，避免繁重的披露要求，并對每位合伙人做出最低投資金額規(guī)定。

　　投資基金承諾：有限合伙人的資金承諾一般為基金募集規(guī)模的99%，而普通合伙人則為1%。

　　投資回報的分配：這是條款書中最重要的內(nèi)容之一，目前國際上比較流行的分配方法是，將基金投資凈資本利得的20%分配給普通合伙人，余下的80%分配給有限合伙人。但是，近年來越來越多機構(gòu)采用將凈資本利得的25%或30%分配給普通合伙人的做法。

　　另一方面，投資回報的分配時間也值得注意一下，目前分配時間有兩種方式：第一是還本后分配，即有限合伙人收回投資成本(加上“優(yōu)先回報”)之后才開始分配投資回報給普通合伙人，這個做法對有限合伙人比較有利;第二是在每個投資項目產(chǎn)生回報后立即分配，普通合伙人的總回報可能大于總投資回報的20%，一般對普通合伙人較為有利。

　　管理費用：指的是無限合伙人向有限合伙人收取的費用，一般用來支付基金管理公司的日常開銷，是總資金承諾的2%-2.5%。

　　其他費用及收入：這些費用通常由有限合伙人承擔(dān)，包括聘請法律顧問的費用、聘請審計師的費用、向有限合伙人定期匯報基金表現(xiàn)而產(chǎn)生的開支、向中介機構(gòu)支付投資項目的介紹費用等等。

　　投資限制：根據(jù)基金限制及規(guī)模，有規(guī)定作出了部分投資限制，依照基金具體情況而定，其限制包括：避免使用銀行貸款參與投資、避免從事不相關(guān)業(yè)務(wù)而產(chǎn)生應(yīng)納稅收入、投資公司種類過多、不從事房地產(chǎn)投資等。同時，在投資回報再投資方面，也限制其最高不得超過總出資承諾的120%。

　　負責(zé)與補償：這點對投資人來說也非常重要，指的是當(dāng)基金出現(xiàn)損失時保護普通合伙人免于被有限合伙人起訴的手段。

　　公司治理：顧問委員會的監(jiān)督是公司治理的重要內(nèi)容，包括了投資限制與沖突處理、不同基金間的交叉投資等職責(zé)，投資者應(yīng)該注意顧問委員會職責(zé)是否完善。

　　募集機構(gòu)資質(zhì)

　　在我國，募集機構(gòu)包括直接募集機構(gòu)(基金管理人)及受托募集機構(gòu)(基金銷售機構(gòu))。如如果要開展募集行為，我國的募集機構(gòu)首先需要在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記成為基金管理人。如果采用自行募集的方式，基金管理人只可以募集自己發(fā)起設(shè)立的基金，不可以銷售其他基金管理人的產(chǎn)品，即代銷行為是不被允許的。

　　另一個募集機構(gòu)的主體，基金銷售機構(gòu)如果要參與股權(quán)投資基金募集活動，需要滿足三個條件：第一，在中國證監(jiān)會注冊取得基金銷售業(yè)務(wù)資格;第二，成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員;第三，接受基金管理人委托(簽署銷售協(xié)議)。同時，如果采用委托募集方式募集，基金管理人應(yīng)該與銷售機構(gòu)以書面形式簽署基金銷售協(xié)議。

　　個體方面，從事股權(quán)投資基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格，需遵守法律、行政法規(guī)和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則，恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范。

　　平臺合法性

　　作為投資者，應(yīng)該通過這三個方式鑒定募集平臺是否合法合規(guī)：

　　是否通過“合格投資人”測試據(jù)2014年的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡稱《監(jiān)督辦法》)和上述《募集辦法》，私募基金只能向特定的合格投資人進行募集：“私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標準的單位和個人：(一)凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位;(二)金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

　　《募集辦法》規(guī)定，任何機構(gòu)和個人不得為規(guī)避合格投資者標準，募集以私募基金份額或其收益權(quán)為投資標的的金融產(chǎn)品，或者將私募基金份額或其收益權(quán)進行非法拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標準。

　　是否通過公開渠道了解并購買2014年《監(jiān)督辦法》中規(guī)定：私募基金管理人、私募基金銷售機構(gòu)不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電臺、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。募集機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)媒介在線向投資者推介私募基金之前，應(yīng)當(dāng)設(shè)置在線特定對象確定程序，投資者應(yīng)承諾其符合合格投資者標準。

　　在線特定對象確定程序包括：

　　1)投資者如實填報真實身份信息及聯(lián)系方式;

　　2)募集機構(gòu)應(yīng)通過驗證碼等有效方式核實用戶的注冊信息;

　　3)投資者閱讀并同意募集機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)協(xié)議;

　　4)投資者閱讀并主動確認其自身符合《私募辦法》第三章關(guān)于合格投資者的規(guī)定;

　　5)投資者在線填報風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力的問卷調(diào)查;

　　6)募集機構(gòu)根據(jù)問卷調(diào)查及其評估方法在線確認投資者的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力。

　　如果投資人在互聯(lián)網(wǎng)上并未通過這些確定程序就可以購買私募基金，這樣的網(wǎng)站一定是違規(guī)的。

　　公司和產(chǎn)品的推介方式是否違規(guī)《募集辦法》明令禁止9種媒介渠道推廣方式，如果募集平臺涉及以下行為，均屬于違規(guī)。

　　1)禁止公開推介或者變相公開推介;

　　2)公開出版資料;

　　3)面向社會公眾的宣傳單、布告、手冊、信函、傳真;

　　4)海報、戶外廣告;

　　5)電視、電影、電臺及其他音像等公共傳播媒體;

　　6)公共、門戶網(wǎng)站鏈接廣告、博客等;

　　7)未設(shè)置特定對象確定程序的募集機構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介;

　　8)未設(shè)置特定對象確定程序的講座、報告會、分析會;

　　9)未設(shè)置特定對象確定程序的電話、短信和電子郵件等通訊媒介。

　　另外，承諾保本保息是一些銷售私募基金的網(wǎng)站和線下理財門店常用的營銷技巧，這種方式也被《募集辦法》明確禁止。

　　同時，《募集辦法》中還明確指出以下10條違規(guī)的銷售行為：

　　1)推介材料虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏;

　　2)以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳“預(yù)期收益”、“預(yù)計收益”、“預(yù)測投資業(yè)績”等相關(guān)內(nèi)容;

　　3)夸大或者片面推介基金，違規(guī)使用“安全”、“保證”、“承諾”、“保險”、“避險”、“有保障”、“高收益”、“無風(fēng)險”等可能誤導(dǎo)投資人進行風(fēng)險判斷的措辭;

　　4)使用“欲購從速”、“申購良機”等片面強調(diào)集中營銷時間限制的措辭;

　　5)推介或片面節(jié)選少于6個月的過往整體業(yè)績或過往基金產(chǎn)品業(yè)績;

　　6)登載個人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字;

　　7)采用不具有可比性、公平性、準確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來源和方法進行業(yè)績比較，任意使用“業(yè)績最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭;

　　8)惡意貶低同行;

　　9)允許非本機構(gòu)雇傭的人員進行私募基金推介;

　　10)推介非本機構(gòu)設(shè)立或負責(zé)募集的私募基金;

　　除了私募基金本身的亂象，第三方銷售、互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)也普遍存在未取得牌照便銷售私募基金的情況。

　　成立于本世紀初以經(jīng)緯中國、華興資本、啟明創(chuàng)投、高瓴資本等為代表的私募股權(quán)基金崛起于中國互聯(lián)網(wǎng)浪潮之中，早于中國80%的風(fēng)投機構(gòu)，他們憑借深厚的投資經(jīng)驗、精干的團隊組合、前瞻的行業(yè)判斷、精準的項目甄選，在TMT、新消費升級、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、文化娛樂、互聯(lián)網(wǎng)金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域斬獲一批行業(yè)領(lǐng)先的明星公司、頭部項目，投資階段覆蓋創(chuàng)業(yè)企業(yè)全生命周期，與多賽道、全行業(yè)最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項目并肩同行!

　　2017年金斧子成立“水星母基金”，短短一年時間之內(nèi)，成立3只不同策略的母基金，與經(jīng)緯中國、創(chuàng)新工場、華興資本、啟明創(chuàng)投、高瓴資本等頭部GP合作，打造旗艦系列+精選系列為核心的母基金產(chǎn)品體系，成功引入來自政府引導(dǎo)基金、上市公司、家族辦公室及高凈值個人的投資。目前，已對外投資金額接近10億元，被投基金共10只，均取得良好收益。

　　金斧子水星母基金致力于挖掘新經(jīng)濟時代頭部項目，為投資者打開一扇安全高效參與股權(quán)投資大時代的大門!