原標題：人民幣匯率創了半年新低，別慌，先搞清楚這幾件事！  

2018年以來，人民幣經歷了先升后貶的過程。 

上周以來，人民幣迅速貶值。6月27日，人民幣對美元中間價報人民幣對美元中間價報6.5569，貶值389個基點，為近半年來新低。

人民幣為何貶值？后期走勢又將如何？人民幣走勢對哪些板塊走勢有影響？本文將一一為你梳理清楚。

▲資料圖。中新經緯常濤攝

人民幣為何貶值？

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受中新經緯采訪時指出，本輪人民幣貶值主要有四方面原因。

第一，美元指數的升值給人民幣貶值帶來的壓力不可否認。wind數據顯示，自4月以來，美元指數顯著走高，截至發稿，報94.65點。

第二，內在經濟因素也給人民幣貶值帶來了壓力。譚雅玲解釋道，外貿出口在增長，但是外貿的利潤在減少。“當匯率是6.98的時候，大家都在討論會不會破7，很多企業都敢抓訂單，但人民幣升值到6.27的時候，這些企業的損失就很大了。”因此，譚雅玲認為本輪貶值和外貿指標也不無關系。

第三，近期股市的調整對人民幣的走勢也起到了推波助瀾的作用。“股市和匯率沒有直接的關系，因為股市反映的是國內實體經濟，而匯率反映的是對外貿易的交往，但是市場情緒和心理因素的影響對人民幣也會帶來打壓。

第四，近期定向降準釋放的流動性預期也對匯率造成了影響。中國人民銀行在6月24日表示，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，決定從7月5日起實施定向降準，此次降準可釋放資金約7000億元。

▲資料圖。中新經緯張義華攝

招商證券宏觀分析師謝亞軒則指出，本輪人民幣貶值主要出于外匯市場供求狀況的變化。當前外匯供小于求，匯率走弱，供求因素是人民幣匯率變動的主要原因。他指出，外匯供求的邊際變化，既受國內股票價格劇烈波動和外匯市場各種傳言引發的恐慌情緒的干擾，也受資本市場資金外流引發的購匯需求的影響。

后期走勢如何？

譚雅玲認為人民幣后期走勢可以用八個字概括：雙邊走勢，以貶為主。她同時強調，人民幣匯率指標下調無需恐慌，這對于中國未來經濟更多是利好因素。“對于大型國有出口企業來說，6.5-6.6這一區間是底線，在這個區間里他們是可以生存下去的。”譚雅玲說。

華創證券分析師牛播坤則指出，目前尚未觀察到資本流動顯著惡化的跡象，國內政策面也依舊是微調、而非轉向，因此他傾向于認為在悲觀情緒集中宣泄后，在岸和離岸匯率將逐步向中間價收斂，人民幣有望重回年初以來跟隨美元波動的常態。

招銀國際首席經濟學家丁安華認為，關于人民幣匯率走勢的判斷，需要放在“寬貨幣、嚴信用”的政策組合下思考。“寬貨幣”定向降準，(國債)無風險利率下行，附帶的結果是中美十年國債利差收窄；“嚴信用”行政去杠桿，表外融資渠道崩塌，企業紛紛赴海外發行美元債，結匯盤源源不斷涌入國內。“寬貨幣、嚴信用”的政策力量，在短期內大于中美利差的市場牽制，人民幣將會繼續呈現穩中趨降小幅貶值的格局。

東方證券分析師潘捷也認為，匯率短期有壓力，但是不必過分擔憂。“即使非常悲觀假設下(美元指數上行至104，CFETS 指數下行至95)，人民幣對美元至多貶值到6.9。在之后的政策層面，我們預計會通過邊際的貨幣寬松，疊加產業政策和財政政策，對經濟構成實質性支撐。此外，中國近年來在防控系統性風險，加強金融監管等方面的努力已經初見成效目前，貿易摩擦對于經濟和匯率引起的悲觀預期只是階段性的。”潘捷稱。

對哪些板塊是利好？

東興證券分析師譚可指出，從市場共識的邏輯來看，人民幣匯率波動影響最大的板塊將是航空、紙業以及能源、有色等具有以美元計價國際期貨產品的板塊。航空由于有大量的外幣負債，當人民幣升值時，會獲得匯兌收益且航油的進口成本下降，從而大幅降低航空公司成本利好板塊，貶值則增加匯兌損失和航油進口成本，利空板塊。紙業由于上游原料高度依賴進口，人民幣升值時，原料成本下降，貶值則上升。能源和有色，由于都有以美元計價的國際大宗期貨產品，當人民幣升值時，通常疊加美元指數下降，從而推升國際大宗商品價格,利好板塊，貶值則相反。據wind終端顯示，有色金屬板塊年初至今跌幅已經超過23%。

此外，人民幣匯率波動將影響紡織服裝企業出口訂單和企業收入。廣發證券分析師糜韓杰指出，在東南亞其他紡織服裝出口國貨幣相對穩定的情況下，人民幣波動將影響我國紡織服裝企業的競爭力，從而影響我國企業在全球競爭中獲取訂單的能力。對于企業已經簽訂的在手訂單來說，由于訂單往往以外幣計價，若外幣升值，在訂單完成后，訂單收入由外幣轉換為人民幣時，會實現收入的增長。27日，航空股再度集體下跌，這已經是連續第六日下跌。不過長江證券指出，為了應對人民幣對美元匯率波動對于航空公司業績的影響，近年來，中國國航、南方航空、東方航空、春秋航空以及吉祥航空，通過縮減美元負債規模和占比，降低航空公司業績對于匯率的敏感性。

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