原標題：4.1%與特朗普的幻覺：保護主義豈是美國經濟增長的良方
推動美國經濟的四個動力
令美國經濟有如此表現的主要動力有四個：一是特朗普從奧巴馬手中接過白宮權力棒時，美國經濟已進入擴展期。經過2009-2013年的整固，2014-2016的發展，美國經濟實現了在內生性動力和經濟刺激政策雙提振下的擴張。
二是宏觀政策依然對經濟進行較強刺激。美聯儲雖在2015年末進行了首次加息，但至今僅加息6次，聯邦基金利率從危機時的近零水平，只升至1.75-2%的水平，加息速度和力度遠低于政策理論值。超過4萬億美元的資產負債表瘦身計劃今年才才剛剛實施。未來兩年資產負債表總規模可能仍然超過3萬億美元。這意味著美聯儲在部分國債和機構抵押貸款支持債券到期后可能會繼續買入，向市場注入流動性，壓低市場利率，促進企業投資和居民消費，保持對美國經濟的刺激作用。
三是特朗普推動的大規模稅改計劃落地，稅率高、流程復雜、多漏洞的問題得到了一定程度的修補和完善。
四是特朗普強硬貿易政策令貿易需求非正常提前釋放。為規避特朗普高額關稅以及趕在新政策生效之前進入美國市場，國際資本加大了對美投資，進出口商加大了從美進口商品，美國對外貿易赤字減少。
特朗普的政策見效了？
美國經濟今天的表現是上述多個動力因素共同作用的結果，并非單一因素所致，但卻可能給特朗普幻覺，將之歸為他的政績，更危險的是被用來佐證特朗普的保護主義、單邊主義政策。
由于政策出臺到取得實效中間有一個時滯性，如果2019年美國經濟仍然還表現強勁，我們才能從學理意義上說，特朗普的政策是有效的。
從中長期看，美國經濟面臨下行壓力。首先，美國不可能繼續保持對經濟的強刺激政策。美國經濟向好將加速促進美聯儲收緊貨幣政策。稅改、加大國防投入以及可能的大規模基建計劃將讓美國財政政策面臨更大壓力。美國財政部6月12日發布的數據顯示，美國政府在5月錄得了1470億美元的預算赤字，相比去年同期增長了66%。人口老齡化問題將使政府在社會和醫療保險支出方面面臨更大的壓力。在沒有美聯儲貨幣政策的支持下，財政政策要想能在較長一段時間內，對經濟提供較大規模刺激幾乎是不可能的。
其次，雖然目前美國私人投資和私人消費均實現了快速增長，但其是否能在無政府刺激的條件下，獨力支撐美國經濟，仍然是個很大未知數。私人投資增速在今年一季度增長9.6%后，二季度卻意外收縮了0.5%。鑒于美聯儲之所以遲遲不敢快速加息和縮減資產負債表，就是因為對私人投資和消費穩定增長信心不足，因此，對其不敢太抱期望。
第三，美國金融市場泡沫化趨勢已非常明顯，一旦失去企業高盈利業績支撐，市場可能會出現一輪調整。債券市場長短收益率倒掛，美元走強，或引發國際市場動蕩，反噬美國經濟。
貿易保護讓美國經濟“壓力山大”
面臨未來美國經濟面臨的一系列風險，特朗普本應拿出政策做好對沖風險準備，但特朗普的貿易政策卻令美國經濟面臨前所未有的壓力。
目前，其保護主義政策對美國經濟的負面影響已開始初見端倪，在未來一段時間內將更加明顯。美國經濟分析局的統計顯示，特朗普上臺后，2017年國外對美國的直接投資下降了1200億美元，降幅為32%。隨著特朗普保護主義政策的持續，其它國家做出反擊，美國經濟將進一步受損。
根據美國彼得森國際經濟研究所的數據，如果美國真的對全球開征25%的汽車關稅，19.5萬美國工人將在1-3年內失業，而在其他國家采取反制行為的情況下，情況則會更糟：美國將損失約62.4萬的工作崗位。
美國經濟成績亮麗并非特朗普一人之功，但其走差卻是特朗普一人之過。
（作者是中國現代國際關系研究院美國所經濟室主任）